20180702-中邮证券-旗滨集团-601636.SH-公司业绩增长+估值低位_股份回购彰显信心_5页_743kb

旗滨集团投资评级总结

核心内容

旗滨集团（601636）是一家以玻璃原片制造与销售为主营业务的浮法玻璃行业龙头企业，成立于2005年，并于2011年在上交所上市。公司近期发布了股份回购预案，计划以不超过4.5元/股的价格，使用自有资金不超过4.5亿元回购公司股份，预计最大回购数量为1亿股，约占公司总股本的3.72%。此次回购将提升每股收益约3.76%，并有助于稳定股价。

主要观点

• 行业背景与业绩表现：
  受益于供给侧改革和环保政策的推动，旗滨集团在2017年实现收入75.85亿元，同比增长8.96%，归属母公司股东净利润达11.43亿元，同比增长36.83%。过去十年中，公司展现出较强的周期性与成长性，营业收入与净利润复合增速分别为21.1%和31.1%。

• 未来增长预期：
  公司预计2018-2020年EPS分别为0.52元、0.55元和0.56元，对应的动态市盈率分别为8.4倍、7.9倍和7.8倍。公司持续进行产能扩张，包括收购子公司股权及新建节能玻璃项目，有助于推动未来业绩稳步增长。

• 估值分析：
  截至2018年7月2日，公司每股滚动市盈率9.6倍，市净率1.57倍，处于上市以来的较低水平，显示当前估值相对合理。

• 投资评级：
  根据中邮证券的投资评级标准，旗滨集团被给予“谨慎推荐”的投资评级，表明其未来6个月内股价涨幅预计高于沪深300指数10%-20%。

关键信息

公司基本情况

• 收盘价：4.35元
• 52周最高价：8.04元
• 52周最低价：4.28元
• 总市值：117亿元
• 流通市值：112亿元
• 总股本：26.89百万股
• 流通股本：25.77百万股
• 每股净资产：2.77元
• 资产负债率：43.55%

股份回购计划

• 回购金额上限：4.5亿元
• 回购价格上限：4.5元/股
• 回购数量上限：1亿股（占总股本3.72%）
• 回购股份将予以注销，减少注册资本

财务预测

财务预测表（资产负债表）

现金流量表

风险提示

• 房地产行业下行超预期
• 新增节能玻璃产能投放低于预期
• 纯碱、平板玻璃价格波动

投资评级标准

• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金进行权益类与固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资分析、建议与预测。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资活动相关的财务顾问服务。