20130925-东北证券-鼎汉技术-300011.SZ-轨道交通投资提速带动公司业绩回暖_11页_743kb

报告摘要

鼎汉技术（300011）公司调研报告总结

核心内容概述

鼎汉技术是一家专注于轨道交通电气及其自动化系统的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业。公司在智能信号电源领域具备较强的市场竞争力，同时积极拓展产品线，涵盖电力操作电源系统、通信电源系统、屏蔽门系统、车载辅助电源系统等。公司还涉足安全检测系统领域，特别是在6C系统中的4C产品方面取得突破性进展。

主要观点

产品线拓展：鼎汉技术不仅深耕信号电源市场，还通过研发和合作不断拓展产品线，提升市场宽度与深度。公司产品结构由单一向多元化发展，增强了抗风险能力。
业绩回暖：公司业绩与铁路投资密切相关。2012年因温州动车事故影响，业绩下滑，但自2012年9月起，铁路投资加速，公司订单和营收明显回升。
地铁建设推动增长：2013年城市地铁等投资项目的审批权下放，带动地方政府加大投资力度。预计到2020年，全国城市轨道交通运营里程将超过6000公里，为公司提供长期增长空间。
战略转型：公司积极从地面电源向车载电源转型，推动“地面到车辆”战略布局，提升产品附加值和市场竞争力。
盈利预测：根据预测，公司2013-2015年每股收益分别为0.25元、0.41元、0.54元，市盈率逐步下降，分别为46.47、27.73、21.07，给予“推荐”评级。
股权激励：公司设有明确的股权激励目标，确保管理层持续推动业绩增长，目标为2013-2016年净利润增长不低于360%、670%、900%、1200%。

关键信息

产品结构与市场优势

公司智能信号电源在铁路市场占有率超过55%，在城市轨道交通市场占有率超过80%。
公司是国内少数能提供从模块到系统的全数字全高频智能信号电源厂商，10年间引领技术革新。
公司已中标原铁道部规划的6C高端检测产品市场中的4C产品，预期今年确认收入。

财务表现

营收与利润：2011年营收309百万元，2012年营收272百万元，2013年预计457百万元，同比增长67.81%。净利润从2011年的71百万元下降至2012年的12百万元，但2013年预计回升至57百万元。
盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.25元、0.41元、0.54元，市盈率逐步下降，显示市场对其未来业绩增长的预期。
资产负债状况：2012年资产负债率11.80%，2013年预计上升至40.34%，但公司仍具备良好的偿债能力。