银行业深度研究报告：上市银行23Q1业绩综述，银行23Q1，至暗时刻已过，重归配置价值-20230516-华创证券-62页_3mb

银行业深度研究报告总结

核心内容

2023年第一季度，中国银行业整体表现呈现营收小幅承压、盈利保持平稳的态势。40家上市银行合计实现营业收入同比增长1.4%，但股份行营收同比仍为-2.9%。国有行、股份行、城商行、农商行的净利润分别同比增长1.2%、1.5%、11.7%、11.6%。其中，杭州银行净利润同比增长28.1%，居首。

主要观点

1. 营收承压：行业营收增长受到资产端重定价和净手续费收入拖累，但规模扩张对净利润增长的贡献提升至12.5%。
2. 盈利稳定：拨备释放成为利润增长的重要支撑，40家上市银行拨备计提对净利润增长贡献3.2%。
3. 息差收窄：净息差环比收窄8bp，息差对盈利负贡献14.3个百分点，是制约利润增长的关键因素。
4. 资产质量稳健：不良率降至1.17%，拨备覆盖率提升至314%，资产质量处于历史低位。
5. 行业前景：银行业“至暗时刻”已过，行业重回配置价值区间，推荐关注“一大一小”投资组合。

关键信息

业绩表现

• 营收增长：整体营收增长1.4%，其中四大行受会计准则变动影响有重述。
• 利润增长：40家上市银行合计归母净利润增长2.3%，其中城商行和农商行表现尤为突出。
• 行业分化：优质城商行和农商行在营收增长方面更具确定性，如杭州银行、江苏银行、常熟银行等。

经营情况

• 规模增长：资负增速走阔，国有行继续发挥主力作用。
• 息差变化：净息差收窄8bp，主要受资产端重定价和新发贷款利率低位影响。
• 资产质量：不良率下降3bp至1.17%，拨备覆盖率提升0.9pct至314%。
• 非息收入：其他非息收入同比增长46%，对盈利正向贡献3.8%。

投资建议

• 推荐组合：“一大一小”即国有行估值修复与高成长性中小行。
• 重点推荐：邮储银行、宁波银行、常熟银行、瑞丰银行、苏州银行、江苏银行。
• 股份行关注：招商银行、平安银行、兴业银行，若下半年居民风险偏好修复好于预期，其业绩弹性空间更大。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 居民信用风险偏好修复不及预期
• 城投和地产风险暴露

行业数据

• 总市值：101,137.42亿元
• 流通市值：65,017.53亿元
• 基金持仓：1Q23主动型基金持仓银行股比例为2.0%，处于历史低位
• 银行股息率：多数银行股息率在5%以上，具备长期配置价值

图表目录

• 图表1：40家上市银行营收和利润增速一览
• 图表2：40家上市银行1Q23盈利增速的拆解
• 图表3：40家上市银行业绩驱动归因的对比分析（23Q1 VS 2022）
• 图表4：40家上市银行ROE和ROA情况

投资主题

• 银行股估值修复
• 高股息策略
• 中特估主题

报告亮点

• 对40家上市银行23Q1经营数据进行详细梳理和总结
• 对关键经营指标进行拆解和测算
• 结合此对后续银行股投资进行一些思考

投资逻辑

• 行业营收压力最大的时间点已过，居民信心恢复已在路上
• 银行盈利保持稳定，资产质量提供了足够的安全垫
• 当前银行资产质量处于历史较为干净水平，行业重归配置价值

总结

银行业23Q1业绩表现总体平稳，营收小幅承压，但盈利保持稳定，资产质量稳健。行业“至暗时刻”已过，重归配置价值区间，建议关注国有行和优质中小行的投资机会。