20210816-美尔雅期货-铜周报_淡季不淡去库延续_铜价下方支撑偏强_26页_1mb

报告摘要

淡季不淡去库延续，铜价下方支撑偏强

核心内容概述

本报告分析了2021年8月16日铜市场的主要影响因素，包括宏观面、产业基本面以及市场策略，指出当前铜价在宏观和产业双重支撑下呈现偏强震荡走势。

主要观点

宏观层面：
- 美国7月CPI同比5.4%，核心CPI同比4.3%，实际通胀有所放缓，市场对高通胀风险的担忧下降。
- 美联储货币政策仍处于“紧信用、宽货币”的基调，不会加快退出宽松。
- 中国7月CPI同比1%，PPI同比9%，上游原材料价格高企，制造业PMI弱于预期，稳增长压力凸显。
- 美元指数冲高回落，市场风险偏好变化，铜价受益于通胀预期高位震荡。
产业基本面：
- 铜精矿供给有所恢复，TC回升至盈亏线上方，但冶炼厂检修影响供应。
- 精炼铜产量保持增长，但进口量同比下滑，国内库存持续去化。
- 再生铜进口量增长显著，但受疫情和港口拥堵影响，短期内难以放量。
- 消费端表现强劲，电力、房地产、汽车行业（尤其是新能源）需求维持高位，库存去化支撑铜价。
市场策略：
- 铜价上周呈现“先抑后扬”走势，69000元/吨一线支撑有效。
- 预计铜价将在69000-71500元/吨区间偏强震荡，库存去化持续为价格提供支撑。

关键信息

1. 宏观经济数据

美国CPI：7月CPI同比5.4%，核心CPI同比4.3%，环比小幅下滑，通胀预期高位震荡。
中国CPI与PPI：7月CPI同比1%，PPI同比9%，剪刀差扩大，稳增长压力增加。
制造业PMI：中国7月制造业PMI为50.4，弱于预期，新出口订单降至47.7，显示外需疲软。
美元指数：本周冲高回落，周五大幅下跌，市场情绪波动明显。

2. 铜精矿供给与TC

全球铜矿产量：2021年4月产量170万吨，同比增加6.5%，1-4月累计增长4.53%。
铜精矿进口：2021年7月进口188.7万吨，同比增长5.1%；1-7月累计增长6%。
TC与加工费：SMM进口铜精矿指数报58.57美元/吨，TC回升至盈亏线上方，显示冶炼厂利润改善。

3. 精炼铜产量与进口

精炼铜产量：中国6月产量83.7万吨，同比增加2.6%；1-6月累计增长6.89%。
精炼铜进口：6月进口27.73万吨，同比减少43.85%；1-7月累计进口321.91万吨，同比下滑10.60%。

4. 废铜供给与精废价差

再生铜进口：6月再生铜进口15.04万吨，同比增长118.85%；1-6月累计进口82.09万吨，同比增长90.63%。
精废价差：本周精废价差收窄至538元/吨，再生铜原料仍紧俏，采购竞争激烈。

5. 消费端表现

电力投资：下半年仍有60%以上额度未完成，电网投资维持高位。
房地产竣工：竣工面积增长显著，竣工周期加快，对铜需求支撑增强。
汽车行业：7月汽车产销同比下滑，但新能源汽车产销同比大幅增长，景气度维持高位。

6. 库存与市场情绪

交易所库存：三大交易所铜库存减少，保税区库存连续五周下滑，库存去化持续。
CFTC持仓：非商业净多头持仓减少，空头加仓，显示市场情绪偏谨慎。
升贴水：LME铜现货贴水扩大，国内现货升贴水维持，交割前持货商逢高换现意愿增强。

7. 基差走势

铜1#与连三合约基差：截至8月13日，基差为240元/吨，呈现季节性变化趋势。

行情展望

铜价预计在69000-71500元/吨区间偏强震荡。
库存持续去化为铜价提供支撑，淡季不淡的特征延续。
铜价底部支撑强劲，短期受市场情绪和疫情扰动影响，但中长期走势偏乐观。

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