20230426-东吴证券-苏试试验-300416.SZ-2023年一季报点评_业绩超预期_盈利能力持续提升_看好半导体芯片检测成长前景_3页_447kb

苏试试验2023年一季报业绩超预期，盈利能力持续提升

总结

苏试试验2023年一季度实现营业收入44亿元，同比增长27%，归母净利润同比增长54%（超预期）。业绩高增长主要源自：下游军工、新能源汽车、芯片检测需求旺盛，订单充足，加上疫情影响减弱带来的实验室产能恢复和交付推进。

2023年一季度，公司毛利率同比下降0.4 pct至43.5%，净利率同比大幅提升1.7 pct至11.8%，主要由于控制期间费用率（总费用率为28.9%，同比降4.6 pct，其中销售费、管理费、研发费、财务费较上年分别下降1.1、1.0、1.1、1.5 pct），及产品结构优化带动毛利中枢上移。

我们判断公司中长期利润率将继续提升：围绕环试服务与芯片检测两大增长点，持续拓展高景气下游，如半导体芯片检测；产能扩张（苏州、西安、青岛、成都等新建实验室）有望实现摊薄费用，同时加强研发投入与费控。

公司第五代移动通信性能检测平台、半导体芯片检测等项目持续推进，进一步增强了在高景气赛道的成长性。维持2023-2025年盈利预测，归母净利润预计36/49/64亿元，对应PE分别为30/23/17倍，维持“增持”评级。

核心亮点

◼ 营收与利润双增长：Q1净利润同比增长54%超预期，毛利率虽略有回落，净利率显著提升至11.8%。
◼ 费用严格管控：期间费用率同比降4.6 pct，研发费用率上升支撑中长期毛利水平。
◼ 半导体检测 prospects亮眼：年内多个新项目投产，增强芯片检测业务资本实力，带动毛利率中枢上移。