苏试试验（300416）总结报告
公司概况
苏试试验是一家国内试验服务及设备领域的龙头企业，拥有完善的实验室网络布局、全面的业务资质以及不断完善的试验服务体系。公司业绩持续增长，盈利能力稳步提升，尤其在芯片检测业务方面具有显著的增长潜力，有望进一步增厚公司业绩。
核心观点
- 行业地位稳固：公司是国内试验服务及设备的龙头企业，具备“材料—元器件—零部件—终端产品”全产业链的检测服务能力。
- 盈利能力增强：截至2021年Q3，公司毛利率达到45.31%，较2020年底提升0.98个百分点；净利率为14.32%，较2020年底提升2.25个百分点。
- 客户资源优质：下游客户包括中国航天集团、中国电子科技集团、中船重工、华为等传统行业龙头，以及华为海思、大疆、寒武纪、苹果等集成电路设计客户，中芯国际、华虹、华润微等晶圆制造客户，长电科技、矽品科技等封装客户。
- 业务拓展加速：通过定增项目推进苏州及北京实验室的扩建和产能提升，进一步支撑试验服务业务的增长。同时，收购上海宜特进军芯片验证领域，打开成长空间。
- 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.76亿元、2.48亿元和3.16亿元，对应PE分别为47倍、33倍和26倍，给予“增持”评级。
关键财务数据
营收与净利润预测（亿元）
| 年份 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营收 |
11.85 |
15.67 |
19.91 |
24.80 |
| 净利润 |
1.23 |
1.76 |
2.48 |
3.16 |
| 净利润增速 |
41.4% |
42.8% |
40.8% |
27.5% |
每股收益（EPS）
| 年份 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| EPS（元） |
0.61 |
0.67 |
0.94 |
1.20 |
市盈率（PE）
| 年份 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| PE |
51.2 |
46.5 |
33.0 |
25.9 |
毛利率与净利率
| 年份 |
毛利率 |
净利率 |
| 2020 |
44.3% |
12.1% |
| 2021E |
46.6% |
13.1% |
| 2022E |
46.9% |
14.5% |
| 2023E |
48.2% |
14.8% |
资产负债率与净负债率
| 年份 |
资产负债率 |
净负债率 |
| 2020 |
56.0% |
20.3% |
| 2021E |
55.4% |
17.0% |
| 2022E |
52.0% |
15.1% |
| 2023E |
50.6% |
14.2% |
流动比率与速动比率
| 年份 |
流动比率 |
速动比率 |
| 2020 |
1.47 |
1.19 |
| 2021E |
1.51 |
1.16 |
| 2022E |
1.67 |
1.30 |
| 2023E |
1.73 |
1.33 |
总资产周转率与应收账款周转率
| 年份 |
总资产周转率 |
应收账款周转率 |
| 2020 |
0.46 |
2.41 |
| 2021E |
0.49 |
2.39 |
| 2022E |
0.56 |
2.28 |
| 2023E |
0.59 |
2.29 |
风险提示
投资建议
- 评级：增持
- 依据：试验服务占比提升，盈利能力增强；芯片检测业务拓展顺利，未来增长空间广阔。
分析师信息
- 姓名：曲小溪
- 职位：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师
- 研究背景：曾任职于华创证券、方正证券、长城证券研究部，专注于机械及高端装备行业研究。
- 荣誉：第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名；第九、第十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名。
评级说明
