深度报告-20201201-太平洋-苏试试验-300416.SZ-试验龙头进军芯片检测蓝海_军民融合成就行业隐形冠军_31页_3mb

苏试试验（300416）总结

核心内容

苏试试验（股票代码：300416）是中国环境与可靠性试验领域的龙头企业，业务涵盖试验设备制造和试验服务，具备“设备+服务”双轮驱动模式。公司自2009年成立以来，通过设立和收购多个实验室，实现了全国实验室网络布局，服务覆盖航空航天、汽车、电子电器、轨道交通等多个领域。

主要观点

• 双轮驱动战略：公司通过“设备+服务”模式实现稳健增长，试验服务营收占比逐年提升，成为主要利润来源。
• 全国布局：公司旗下拥有22家子公司，覆盖苏州、北京、上海、广州、南京、成都等多个城市，形成全国实验室网络。
• 收购上海宜特：2019年完成对宜特（上海）的收购，进军芯片检测领域，拓展至集成电路元器件级、产品部件级到系统级的全产业链检测能力。
• 军民融合优势：公司具备军工保密资质，服务客户包括中航工业、航天科技、中船重工等军工央企，成为行业隐形冠军。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年净利润分别为1.32亿元、1.81亿元、2.36亿元，EPS分别为0.65元、0.89元、1.16元，维持“买入”评级。
• 行业前景广阔：环境与可靠性试验服务市场需求持续增长，尤其在军民融合背景下，行业迎来高景气周期。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：22.65元
• 目标价：34.71元
• 总股本/流通：2.03/2.02亿股
• 总市值/流通：46.06/45.72亿元
• 12个月最高/最低：44.49元/19.60元

业务结构

• 试验设备：2019年营收占比为50.95%，毛利率为36.62%。
• 试验服务：2019年营收占比为46.46%，毛利率为58.10%，是公司主要利润来源。
• 其他业务：占比小，但贡献稳定。

收购宜特（上海）

• 背景：2019年以2.8亿元收购宜特（上海）100%股权，拓展芯片检测业务。
• 宜特（上海）业务：涵盖失效分析、晶圆材料分析、可靠度验证等，客户包括华为海思、寒武纪、中芯国际等知名半导体企业。
• 技术能力：具备从集成电路元器件级到系统级的全产业链可靠性试验能力。

财务指标（2019A-2022E）

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

估值指标

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 试验设备市场需求下降

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）

结论

苏试试验凭借“设备+服务”双轮驱动模式，以及对宜特（上海）的收购，成功拓展至芯片检测领域，提升了公司整体盈利能力和市场竞争力。公司具备强大的技术研发能力和广泛的客户基础，尤其在军工领域表现突出，未来增长潜力较大。