20230213-中诚信国际-2022年城投非标违约全景分析（2023年2月）_9页_2mb

2022年城投非标违约总结

核心内容

2022年，城投企业非标违约风险有所收敛，全年共发生8起违约事件，涉及10家城投平台，较2021年的30起和40家明显减少。这主要得益于隐性债务严监管、化债力度加大、偿债意愿增强以及弱资质主体逐步退出市场等多重因素。然而，非标违约仍呈现出一定的区域集中性和信用风险恶化趋势，需持续关注其对金融市场和区域信用的潜在影响。

主要观点与关键信息

一、2022年城投非标违约概况

• 违约数量与主体：全年共发生8起非标违约事件，涉及10家城投平台，较上年大幅减少。
• 产品类型：7起为信托计划违约，1起为融资租赁违约。
• 区域分布：主要集中在贵州、内蒙古、甘肃、广西等西部省份，其中贵州占比最高（5起、7家）。
• 行政层级：所有违约主体均为地市级城投平台，非标违约风险呈现“向上蔓延”趋势。
• 信用等级：违约主体信用等级普遍较低，AA+及以下为主，其中AA+占40%，AA占40%，AA-占20%。
• 违约角色：6家为融资方，4家为担保方，1家兼具两者角色。

二、非标违约特点分析

（一）非标违约风险“向上蔓延”，贵州仍为“重灾区”

• 非标违约主体集中在西部省份，尤其是贵州。
• 贵州2022年非标违约数量占全国62.5%，涉及平台占70%。
• 违约平台多位于遵义市，其经济总量和城投平台数量均居全省前列。
• 区县级非标融资收紧，导致违约主体减少，地市级城投风险上升。

（二）首次违约主体较少，违约“负面循环”情况加剧

• 2022年首次违约主体仅占30%，远低于上年的50%。
• 违约主体多涉及多起风险事件，形成“违约—再融资能力恶化—再次违约”的循环。
• 案例包括兰州城投担保产品展期后再次违约、遵义国资多次被列为被执行人等。

（三）担保违约占比高，弱区域“担而不保”问题仍然突出

• 担保违约主体占违约总数的50%，主要集中在贵州遵义。
• 部分担保方信用评级低于融资方，且抵押资产变现困难，导致担保失效。
• 例如，遵义道桥与遵义新区开投的担保案例中，担保方信用状况不佳，未能履行担保义务。

（四）违约处置进度慢，部分产品展期后再次违约

• 非标违约处置以展期为主，但展期后再次违约情况增多。
• 除柳州东城外，其余违约主体仍未兑付，兰州城投担保产品展期后再次违约。
• 城投企业流动性压力大，部分依赖政府补助的平台可能出现亏损。

三、风险展望

（一）财政承压及隐债化解下城投融资仍偏紧，非标违约或进一步常态化

• 地方财政持续承压，隐性债务严监管政策未放松，城投企业融资受限。
• 2023年城投债偿债高峰来临，非标融资劣后于公开债，违约风险将持续暴露。
• 预计非标违约将趋于常态化，难以延续2022年的下降趋势。

（二）关注非标违约对二级市场的估值冲击，警惕风险区域化蔓延及向公开市场传导

• 非标违约引发公开债估值波动，如兰州城投违约后，其公募城投债收益率飙升近1500BP。
• 风险可能蔓延至全省范围，影响整体再融资能力，增加公开债违约风险。
• 弱区域更易受影响，非标违约对信用风险的传导效应显著。

（三）城投企业加速化债，关注非标产品展期、降息等处置风险

• 多地推动城投企业清退高息债务，非标融资成为重点对象。
• 展期、降息等化债方案可能损害非标债权人利益，尤其是个人投资者。
• 需关注化债方案对非标债权人的潜在风险，保障其利益不受损害。

数据来源与版权说明

• 数据来源：中诚信国际“地方债务通”小程序及区域风险数据库。
• 本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司享有完全著作权，未经许可不得复制、修改或转售。
• 所有标识、图形均为中诚信国际商标，受法律保护。

以上为2022年城投非标违约的全景分析与风险展望，内容涵盖违约概况、特点、趋势及对市场的影响，为投资者和政策制定者提供重要参考。