深度报告-20230317-财通证券-当虹科技-688039.SH-深耕大视频领域_雨过天晴正_当虹__27页_3mb

当虹科技总结

核心内容

当虹科技是一家专注于智能视频技术的公司，深耕大视频领域，以视频编解码和AI技术为核心驱动力。公司主要面向传媒文化、泛安全及智能座舱等市场，提供智能视频解决方案和视频云服务。2023年公司预计将实现业绩反转，随着线下活动恢复和“百城千屏”项目落地，视频+AI双引擎将推动其成长。

主要观点

• 视频与AI双引擎驱动成长：公司掌握高质量视频编解码和AI解析识别核心技术，覆盖传媒文化、泛安全、智能座舱等多个领域。
• 2023年迎来业绩反转：2022年受疫情影响，泛安全业务和5G边缘计算产品供货受阻，导致收入下滑；随着疫情管控政策调整，线下活动恢复，公司经营有望迎来拐点。
• 政策与技术双重利好：《数字中国建设整体布局规划》和《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》为超高清视频和AI产业提供政策支持，推动视频数据采集、传输和存储需求的非线性扩张。
• 核心技术优势：公司采用CPU+GPU+FPGA异构混合计算架构，构建技术壁垒，推动AVS3标准的国产化替代，引领编解码技术发展。
• 智能座舱布局：公司积极拓展车载智能娱乐座舱市场，已完成多家车企的定点，未来增长可期。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2010年
• 主要产品：视频编转码系统、智能视频解决方案、视频云服务、智能座舱产品
• 核心技术：视频编解码、AI解析、低延时视频通讯、5G边缘计算
• 合作客户：广电总局、中国移动、中央广播电视总台、多家主机厂

2. 市场表现

• 收入预测：2022-2024年收入分别为3.30亿元、5.55亿元、7.74亿元
• 净利润预测：2022年-0.99亿元，2023年0.41亿元，2024年1.08亿元
• PE估值：2023年138x，2024年52x；剔除股权激励费用影响后，分别为67x和41x

3. 技术与产品布局

• 传媒文化：公司占据编解码技术制高点，深度参与“百城千屏”项目，支持8K超高清电视制作和直播。
• 泛安全：公司提供“边云协同”一体化解决方案，助力智慧城市和“一网统管”建设，预计2022-2024年收入增速分别为-74%、384%、37%。
• 智能座舱：公司已布局车载多屏联动与沉浸式氛围系统，预计2023-2024年收入增速分别为1150%、200%。

4. 研发投入与人才激励

• 研发投入：2020-2022Q3，研发费用率从16.9%上升至31.4%，持续加大技术储备。
• 股权激励：公司于2023年发布限制性股票激励计划，覆盖54名员工，授予187.93万股，预计2023-2026年摊销费用分别为4,259.91万元、3,066.20万元、1,212.73万元、221.33万元。

5. 5G与超高清视频产业发展

• 5G建设：截至2022年，我国5G基站数达到231万个，用户数达8.82亿户，为超高清视频产业提供基础设施支持。
• 超高清视频市场：预计2022年市场规模将超过3万亿元，2023-2025年将加速增长。

6. 风险提示

• 新业务落地不及预期
• 原材料价格波动
• 宏观经济波动

估值与盈利预测

可比公司估值

总结

当虹科技凭借视频编解码和AI技术优势，深耕传媒文化、泛安全和智能座舱三大业务板块，积极布局5G与超高清视频产业。2023年公司有望迎来业绩反转，受益于线下活动恢复和政策利好。随着数字中国顶层设计和AI技术变革的协同共振，公司核心技术将受益于超高清视频需求的非线性扩张。尽管面临新业务推进、原材料价格波动和宏观经济波动等风险，公司仍具备较强的成长潜力和市场竞争力，维持“增持”评级。