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劲胜精密 (300083) 公司调研报告总结

核心内容

劲胜精密是一家专注于专用设备和机械设备制造的公司，2016年发布了一份证券研究报告，对公司的战略转型、业务发展及投资价值进行了深入分析。报告指出，公司通过收购创世纪，成功进军3C自动化行业，并在智能制造领域展现出强劲的增长潜力。

主要观点

1. 收购创世纪，进军3C自动化行业

• 收购情况：2015年12月完成对创世纪100%股权的收购，评估值为24亿元，其中现金支付5亿元，其余通过非公开发行股票支付。
• 创世纪业务：创世纪主营钻铣加工CNC设备，是国内唯一能与发那科媲美的企业，技术参数和成品率与发那科基本持平，具有性价比高、服务便捷等优势。
• 新业务拓展：创世纪已逐步开拓玻璃精雕机和自动化生产线业务，未来有望成为公司新的业绩增长点。

2. 2015年主业经历转型阵痛，2016年有望触底反弹

• 业务转型：劲胜精密原主业为塑胶手机壳，随着金属手机壳渗透率提升，公司开始向金属手机壳业务转型。
• 业绩预测：预计2015-2017年净利润分别为-4.59亿元、3.92亿元和5.20亿元，EPS分别为-1.49元、1.10元和1.46元。
• 市场前景：2016年金属手机壳业务有望快速增长，同时CNC设备市场缺口较大，预计2016年市场空间约50亿元，2017年约60亿元。

3. 国家智能制造示范项目，智能工厂未来有望全面铺开

• 政策支持：公司成为国内首家移动终端配件智能制造示范点，获得政府补贴。
• 业务升级：通过智能工厂项目，公司从设备提供商转型为系统集成智能制造总包商，具备从硬件到软件的全面布局。
• 效率提升：智能工厂改造后，生产效率提高20%，运营成本降低20%，产品不良率降低30%。

4. 投资建议与盈利预测

• 目标价格：基于分部估值，目标价格为50元，给予“买入”评级。
• 盈利预测：2016年公司智能制造相关业务贡献EPS 0.70元，精密结构件相关业务贡献EPS 0.40元。
• 估值对比：公司估值相对较高，但随着业务增长，市盈率有望下降至23.22倍。

关键信息

业务结构

• 传统业务：塑胶手机壳业务收入增速放缓，毛利率下降，公司计划压缩该业务。
• 新业务：金属手机壳业务收入增速显著提升，毛利率较高，成为公司主要增长引擎。
• 创世纪产品：CNC设备业务收入增速稳定，毛利率保持在30%左右。

财务数据

• 营业收入：2015年预计为35.63亿元，2016年预计为65.48亿元，2017年预计为73.73亿元。
• 净利润：2015年预计为-4.59亿元，2016年预计为3.92亿元，2017年预计为5.20亿元。
• 市盈率：2016年为30.82倍，2017年为23.22倍。
• 市净率：2016年为6.26倍，2017年为4.93倍。

风险提示

• 业务进展：创世纪金属CNC和玻璃精雕机业务进展低于预期。
• 订单情况：劲胜精密金属订单低于预期。

财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司通过收购创世纪，成功拓展3C自动化业务，金属手机壳业务有望成为主要业绩增长点，智能工厂项目前景广阔，未来盈利能力有望提升。

分析师简介

• 高鹏：机械行业分析师，上海航天技术研究院控制科学与工程硕士，研究领域包括自动化设备、能源设备、特种设备等。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于本公司客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容和意见反映发布当日的判断，不保证不发生变化。
• 本报告仅供参考，不构成对任何证券买卖的建议。

附录

• 分析师声明：作者具有证券投资咨询执业资格，报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。
• 投资评级说明：买入为未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 公司地址：中国吉林省长春市自由大路1138号；中国上海市浦东新区源深路305号；中国北京市西城区锦什坊街28号。
• 联系方式：冯志远、朱一清、朱登科等销售支持人员联系方式。