铁合金半年报：雨过天晴，终有阳光-20230626-紫金天风期货-25页_2mb

雨过天晴，终有阳光 - 铁合金市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年上半年锰硅与硅铁市场的供需、价格、成本及利润变化，并对下半年的市场趋势进行了预测。整体来看，上半年双硅市场表现震荡下行，供需宽松，库存高位，利润承压，但下半年随着电力供应改善、部分产能释放及政策调整，市场或将逐步企稳。

主要观点

锰硅市场

• 产量与需求：

  • 上半年产量约585万吨，同比增长5%；表需约561万吨，同比增长1%。
  • 下半年预计产量565万吨，同比增长18%；表需约527万吨，同比增长1%。
  • 产量环比下降3%，表需环比下降6%。

• 库存与需求：

  • 上半年钢厂库存平均可用天数19天，同比下降13.6%。
  • 锰硅显性库存及期货库存均呈累库趋势，但二季度去库情况较好。
  • 钢厂采购维持少量多次策略，需求端无明显增长预期。

• 成本与利润：

  • 上半年北方平均利润约253元/吨，南方为-245元/吨。
  • 成本线随着矿价和焦价下行大幅下移，二季度成本降至22年以来最低点。
  • 预计下半年南方电价下降将改善利润，北方维持200元/吨左右。

• 风险点：

  • 迎峰度夏期间电力供应情况；
  • 锰矿发运可能受突发事件影响；
  • 硅铁低成本地区新增产能情况。

• 政策与市场：

  • 4月底开始国家进行硅锰收储，预计10月结束，对产量有一定消耗。
  • 全年锰硅需求预计为1080万吨，供需维持宽松。

硅铁市场

• 产量与需求：

  • 上半年产量约275万吨，同比下降14%；表需约288万吨，同比下降9%。
  • 下半年产量预计276万吨，同比增长1%；表需预计273万吨，同比下降4%。

• 库存与需求：

  • 上半年硅铁显性库存呈上涨趋势，期货库存与企业库存均累库。
  • 二季度厂家减产去库，但库存仍处中高位。
  • 预计6月后厂家复产，供给回归宽松状态。

• 成本与利润：

  • 上半年宁夏平均利润288元/吨，内蒙250元/吨。
  • 成本线与兰炭价格走势一致，二季度因兰炭价格下跌及电价下调，成本大幅坍塌。
  • 下半年主产区利润预计维持200-400元/吨的低水平。

• 出口与需求：

  • 上半年出口量约25万吨，同比下降4%。
  • 金属镁出口量同比大幅下降，出口价格受海外需求疲软影响。
  • 金属镁产量预计40万吨，同比下降13%。

• 需求端：

  • 硅铁约70%用于钢材生产，但钢材需求持续走弱。
  • 金属镁需求疲软，价格维持在成本线附近，利润较低。

市场走势与展望

上半年市场表现

• 价格走势：
  • 硅铁主力合约价格位于6900-8700元/吨区间。
  • 锰硅主力合约价格位于6500-7800元/吨区间。
  • 二季度双硅价格持续震荡下跌，受成本线坍塌及需求疲软影响。

下半年预测

• 锰硅：

  • 产量维持中高位，需求预计略有下降。
  • 矿价预计企稳，但整体上行空间有限。
  • 需关注电力供应及政策影响。

• 硅铁：

  • 产量预计略有回升，需求继续走弱。
  • 下半年供给宽松，库存逐步去库。
  • 价格预计维持低利润运行，受成本线及需求影响。

供需分析

锰硅

硅铁

关键信息

• 电力影响：

  • 北方电力供应稳定，电价较低，生产积极性较高。
  • 南方电价较高，成本压力较大，丰水期后将有所缓解。

• 库存情况：

  • 锰硅与硅铁库存均处于高位，钢厂采购策略谨慎。

• 政策影响：

  • 国家首次进行硅锰收储，预计对产量有消耗作用。
  • 未见明显政策支持，需求端无利好预期。

• 成本与利润：

  • 锰硅成本线大幅下移，利润维持在200元/吨左右。
  • 硅铁成本与兰炭价格挂钩，利润较低，预计维持在200-400元/吨区间。

• 出口情况：

  • 硅铁出口量下降，主要出口地区为日本、韩国及东南亚。
  • 金属镁出口受海外需求疲软影响，出口量同比下降。

总结

2023年上半年，锰硅与硅铁市场整体表现震荡下行，供需宽松，库存高位，利润承压。下半年，随着电力供应改善、部分产能释放及政策调整，市场或将逐步企稳，但整体上行空间有限，需关注政策、电力供应及突发事件对市场的影响。