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公司智能座舱业务强化，业绩增长可期

核心内容概述

本报告分析了公司在智能座舱业务领域的布局及业绩增长潜力，重点围绕原材料成本优化、业务资源协同、市场拓展策略及盈利预测等方面展开。

主要观点

原材料成本优化推动毛利率提升

• 公司通过供应商内迁、谈判、替代方案等措施有效降低原材料成本，提升产品毛利水平。
• 2022年第一季度综合毛利率达 25.94%，较2021年度的 23.70% 上升 2.24%。
• 上游原材料价格回落，叠加外汇汇率波动带来的利差，预计公司二季度及上半年毛利率将维持高位。

智能座舱业务强化，资源协同助力发展

• 公司参股的鸿通科技深耕车载智能座舱市场十年，服务全球知名车企与飞机制造商，拥有ISO车规认证制造基地及多地区服务团队。
• 鸿通科技的业务资源与客户渠道将助力公司（TES）进入车载智能座舱领域，同时借助TES的系统集成能力扩展产品线，提升附加价值。
• 通过合作，双方有望共同增强在智能座舱系统的行业地位，实现资源互补与共赢。

盈利预测与投资建议

• 预计公司 2022/2023/2024 年营业收入分别为 20.06/26.49/32.95亿元，归母净利润分别为 2.24/2.91/3.80亿元。
• EPS预计为 1.52/1.98/2.58元，对应PE分别为 18/14/11倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期强烈。
• 综合分析，公司业绩有望趋近甚至突破 2022年净利润增长30%~50% 的目标，因此给予 “增持” 评级。

关键信息

业务模式与市场竞争力

• 公司主要采用 JDM/ODM 模式与客户合作，具备较强的自主创新能力。
• 客户包括 Elo、NCR、Diebold、Mouse、Acrelec、长城信息 等国内外知名品牌商，市场竞争力突出。
• 通过收购 3M旗下MicroTouch品牌，公司逐步向 ODM/OBM 战略转型，提升品牌影响力。

市场表现与财务数据

• 公司 总市值 为 3961.15百万元，流通市值 为 2731.02百万元。
• 52周股价涨幅为 16.30%，换手率高达 577.43%，显示市场关注度较高。
• 2021年公司归母净利润为 150.89百万元，2022年预计增长至 224.05百万元，增长显著。

风险提示

• 客户开拓进展不及预期：若未能有效拓展新客户或维持现有客户关系，可能影响业绩增长。
• 原材料价格波动风险：原材料价格可能因市场变化出现波动，影响成本控制。
• 汇率波动风险：外汇汇率变动可能影响公司利润。
• 控股股东减持风险：若控股股东减持股份，可能对股价造成压力。
• 下游市场需求不及预期：若智能交互显示设备需求下滑，可能影响公司营收与利润。

总结

公司通过优化供应链、提升自控料占比及有效利用参股企业资源，显著增强了智能座舱业务的竞争力与盈利能力。随着原材料价格回落及汇率波动带来的利差，公司毛利率有望维持高位，业绩增长可期。结合其业务模式与市场拓展能力，公司具备向第一梯队发展的潜力，盈利预测乐观，投资建议为 “增持”。然而，需关注客户开拓、原材料价格、汇率波动及市场需求等潜在风险因素。