核心内容概览
宸展光电（003019.SZ）近期在智能座舱市场表现突出，通过控股子公司鸿通科技积极拓展业务领域，实现营收与净利润双增长。公司智能交互一体机业务成为增长驱动力，同时通过技术积累与供应链管理优势，增强了市场竞争力。
主要观点
- 业绩表现亮眼：2024年前三季度公司实现营收18.66亿元，同比增长50.29%；归母净利润1.63亿元，同比增长44.11%。
- 毛利率下降：尽管营收增长，但毛利率同比下降8.09个百分点，净利率也下降3.98个百分点，短期盈利能力承压。
- 智能座舱布局加速：公司通过控股鸿通科技，深度参与智能座舱设备研发与制造，产品涵盖仪表屏总成、智慧内饰、中控+副驾总成及功能屏总成，已与多家车厂建立合作。
- 技术与认证优势：鸿通科技拥有IATF16949与ISO17025认证，具备较强的技术积累和产品验证能力，有利于其在中高端市场拓展。
- 泰国工厂投产：鸿通科技泰国工厂已实现部分产品的量产，进一步增强其产能与市场覆盖能力。
- 智能交互一体机增长显著：公司智能交互一体机业务在2024年上半年实现营收3.65亿元，同比增长60.73%，成为主要增长点。
- 盈利预测积极：预计2024-2026年公司营收将分别达到26.60亿、34.94亿、43.75亿元，归母净利润分别为292亿、294亿、356亿，EPS分别为1.66元、1.68元、2.03元。
- 估值合理：当前PE为21.8倍，未来三年PE预计降至17.9倍，估值具备吸引力。
- 投资评级维持：基于公司业务拓展与盈利能力提升，维持“买入”投资评级。
关键信息
股票基本信息
| 项目 |
数据 |
| 当前股价（元） |
36.3 |
| 总市值（亿元） |
63 |
| 总股本（百万股） |
175 |
| 流通股本（百万股） |
168 |
| 52周价格范围（元） |
20.12-37.66 |
| 日均成交额（百万元） |
163.0 |
2024年前三季度业绩表现
| 项目 |
数据（亿元） |
同比增长率 |
| 营收 |
18.66 |
+50.29% |
| 归母净利润 |
1.63 |
+44.11% |
| 毛利率 |
23.47% |
-8.09pct |
| 净利率 |
8.44% |
-3.98pct |
鸿通科技业务进展
| 项目 |
数据 |
| 控股子公司 |
鸿通科技 |
| 主营产品 |
车载智能座舱设备 |
| 定点合作客户 |
海内外多家车厂 |
| 技术积淀 |
覆盖盖板材料、触控技术、显示技术等 |
| 认证情况 |
IATF16949、ISO17025 |
| 2024年三季度营收（未经审计） |
6.22亿元 |
| 同比增长率 |
+162.45% |
智能交互一体机业务
| 项目 |
数据（亿元） |
同比增长率 |
| 2024上半年营收 |
3.65 |
+60.73% |
| 应用领域 |
零售、工控、金融、医疗、会议、物流等 |
|
| 产品特点 |
可定制开发，提供全流程服务 |
|
盈利预测（单位：亿元）
| 年度 |
营收 |
同比增长率 |
归母净利润 |
同比增长率 |
| 2024E |
26.60 |
99.0% |
292 |
63.7% |
| 2025E |
34.94 |
31.3% |
294 |
0.8% |
| 2026E |
43.75 |
25.2% |
356 |
21.0% |
每股数据
| 项目 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| EPS（元） |
1.09 |
1.66 |
1.68 |
2.03 |
| P/E |
33.3 |
21.8 |
21.6 |
17.9 |
风险提示
- 技术与资源整合不及预期
- 宏观经济波动导致市场需求不及预期
- 政策支持力度不及预期
结论
宸展光电通过控股鸿通科技，加速布局智能座舱市场，结合自身在智能交互一体机领域的技术积累与市场拓展，推动公司业绩持续增长。尽管短期毛利率和净利率有所下滑，但公司通过提升高毛利OBM业务占比、优化供应链管理以及扩大产能，增强了盈利能力和市场竞争力。基于其良好的增长前景与估值优势，公司维持“买入”投资评级。
