20160812-广发证券-福能股份-600483.SH-布局多元电力业务_把握售电侧改革_29页_2mb

福能股份 (600483.SH) 总结

核心内容

福能股份是福建省地方综合能源平台，2014年通过借壳福建南纺实现上市，控股股东为福能集团，公司主营热电联产、天然气发电、陆上风电，同时积极拓展海上风电、核电及光伏发电等清洁能源业务。公司通过资产重组，整合旗下优质资产，推动集团整体上市，提升国有资产证券化率，助力地方国企改革。公司还联合三峡集团、闽东电力等设立配售电公司，抢占售电侧改革红利，提升市场竞争力。

主要观点

• 多元化电力业务布局：公司业务涵盖热电、气电、风电、核电等，形成综合能源供应体系。
• 资产重组推动发展：通过收购鸿山热电、晋江气电、福能新能源等，提升装机规模与盈利能力。
• 售电侧改革机遇：公司积极布局售电市场，与大型央企及地方国企合作，有望获得省内首批售电牌照。
• 清洁能源发展迅速：公司风电业务在福建省内领先，且受益于电价政策，未来增长空间广阔。
• 核电产业链整合：通过参股核电项目与中陕核合作，布局铀矿资源，为核电业务提供原料保障。
• 异地扩张与产业基金：签约云南光伏项目，启动异地扩张；设立新能源产业基金，助力新能源项目开发。

关键信息

一、重组上市，打造福建省综合能源平台

• 公司2014年借壳上市，主营业务转型为电力及纺织，成为福建省综合能源供应商。
• 控股股东福能集团是福建省最大煤炭企业，业务布局广泛，拥有近40家全资或控股企业。
• 2015年公司实现归母净利润10.63亿元，同比增长33.69%，较业绩承诺翻番。
• 公司通过资产重组，提高资产质量和持续盈利能力，推动集团整体上市。

二、前瞻性布局配售电，把握电改趋势

• 福建省积极响应电力市场化改革，公司与三峡集团、闽东电力等设立配售电公司，抢占售电市场。
• 公司在售电环节具备多重优势，包括多样化的发电资源、良好的政府对接能力、丰富的客户资源及融资手段。
• 配售电业务将助力公司提升电力市场化竞争力，实现多元化盈利模式。

三、电力业务多元化，发力清洁能源发电

• 风电业务：公司为福建省风电龙头，2015年风电装机容量达542.50MW，预计2017年在建项目全部投产，装机容量将增至898MW。
• 热电联产：鸿山热电为我国供热量最大热电联产项目，2015年净利润达6.14亿元，受益于低煤价及高利用小时数。
• 天然气发电：晋江气电是国内最大GE9F燃机基地，2015年因气量置换政策实现净利润增长1380%。
• 核电布局：公司参股华能霞浦核电、中核霞浦核电，涉足核电产业链上游，未来将构成新的业绩增长点。
• 光伏发电：公司签约云南保山1GW光伏项目，启动异地扩张，符合“立足福建、布局全国”战略。
• 产业基金：设立新能源产业基金，助力新能源项目开发，提升公司资本运作能力。

四、盈利预测与评级

• 2016-2018年EPS预计分别为0.76、0.90和1.05元/股。
• 公司评级为买入，市场表现良好，未来增长可期。

风险提示

• 政策落地低于预期：电力市场化改革政策可能未达预期，影响公司业务发展。
• 电力消纳风险：新能源发电可能面临电力消纳不足的风险，影响盈利能力。

财务数据概览

未来展望

福能股份未来将继续推进电力业务多元化，强化清洁能源发电布局，推动售电侧改革，提升市场竞争力。公司通过资产重组、与央企合作、设立产业基金等手段，加速发展，有望成为福建省电力改革的标杆企业。