> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福能股份总结 ## 核心内容 福能股份（600483.SH）是福建省能源版图的核心企业，专注于清洁能源发电和高效节能热电联产，业务主要集中于福建省，实际控制人为福建省国资委。公司通过火电与绿电协同发展模式，既保障区域能源安全，又受益于新能源发展机遇。2025年前三季度，公司实现营业收入100.35亿元，归母净利润19.89亿元，分别同比增长12.17%和4.05个百分点，展现出稳健的盈利能力。 ## 主要观点 - **清洁能源占比提升**：截至2025年中，公司控股运营总装机规模达612.52万千瓦，清洁能源装机占比为56.55%，计划在2025年末提升至70%以上。 - **风电业务盈利能力强**：风电业务是公司盈利的主要支柱，2024年毛利率高达64.1%，远高于其他电源类型。公司风电平均利用小时数达3,324小时，较全国风电平均利用小时数高出1,197小时。 - **项目储备丰富**：公司有多个在建及规划项目，包括泉惠热电联产（264万千瓦）、长乐外海J区海上风电（65.6万千瓦）、三个抽水蓄能项目（合计400万千瓦）等，预计未来装机规模将翻倍。 - **自由现金流改善**：自2022年起，公司自由现金流开始稳定转正，2022-2024年合计净流入54.38亿元，2025年前三季度净流入12.88亿元。 - **分红政策明确**：公司分红率一直维持在30%左右，2024-2026年度股东分红回报规划延续这一比例。2025年首次实施中期分红，派发现金红利2.03亿元，对应分红率约15%。 ## 关键信息 ### 装机规模与结构 - **总装机规模**：截至2025年中，控股运营总装机规模为612.52万千瓦。 - **清洁能源占比**：56.55%，主要包括风电（180.90万千瓦）、天然气发电（156.00万千瓦）、热电联产（134.11万千瓦）和光伏发电（9.51万千瓦）。 - **规划目标**：2025年末控股运营、建设发电装机合计1,500万千瓦，2030年达到2,000万千瓦。 ### 风电业务优势 - **风电装机占比**：占公司总装机规模的约30%。 - **风电利用小时数**：2024年达3,324小时，高于全国平均水平。 - **毛利率**：2024年风电业务毛利率高达64.1%，是公司盈利的主要来源。 ### 抽水蓄能项目 - **项目规模**：木兰抽蓄（140万千瓦）、华安抽蓄（140万千瓦）、南安抽蓄（120万千瓦）。 - **工期**：均为69个月。 - **收益模式**：实行两部制电价政策，长期收益丰厚，预计可提升公司盈利能力。 ### 投资收益 - **参股项目**：包括海峡发电（持股35%）、宁德核电（持股10%）等。 - **投资收益**：2025年前三季度实现投资收益8.77亿元，净利率达24.1%。 ### 分红政策 - **分红率**：过去维持在30%左右，2024-2026年度规划延续这一比例。 - **中期分红**：2025年首次实施中期分红，派发现金红利2.03亿元，对应分红率约15%。 ## 结语 福能股份凭借风电利用小时数高、热电联产效率优等优势持续优化业务结构，实现利润稳健增长。公司未来规划清晰，装机规模持续扩大，中期分红政策明确，随着福建省乃至全国清洁能源加速发展，有望进一步提升市场地位。