20210607-天风证券-食品饮料行业研究周报_啤酒旺季动销有望超预期_食品配料迎来春天_9页_876kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周SW食品饮料板块整体上涨1.81%，跑赢沪深300指数（-0.44%）。板块内各子行业表现分化，白酒行业涨幅最大（2.26%），啤酒行业微跌（-0.09%），乳制品、肉制品、调味发酵品等行业均出现不同程度的下跌。

主要观点

• 高端白酒持续稳健：高端白酒基本面反馈乐观，茅台、五粮液、国窖等产品批价维持稳定或上涨。茅台估值处于40-45x的合理区间，其估值是整个板块的锚点，长期投资价值仍被看好。
• 次高端白酒表现强劲：水井坊、酒鬼酒、舍得酒业等次高端白酒板块本周表现强势，部分个股创历史新高。次高端白酒因中产阶级扩容、高端价格带上涨等因素，有望继续扩容。
• 啤酒行业旺季临近：随着气温上升及欧洲杯、奥运会等赛事临近，啤酒行业将进入旺季，酒企积极推出新品并更换代言人，为高端化和结构升级做准备。行业高基数问题或将缓解，板块整体被看好。
• 乳制品行业细分赛道增长：低温巴氏奶和奶酪是乳制品行业的景气细分赛道，新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力被看好。区域乳企在低温奶领域具有竞争优势，且具备精细化管理能力。
• 食品配料迎来春天：安琪酵母通过并购山东圣琪实现产能扩张，立高食品虽短期受竞争格局影响下跌，但其冷冻烘焙业务具备较强壁垒，长期竞争力仍强。食品配料行业有望迎来增长机遇。
• 软饮料行业基数效应显著：因疫情和洪水等因素，去年基数较低，今年表观增速有望实现高增长。同时，公司估值偏低，新品放量和机制变革可能提振估值。

关键信息

重点推荐标的

• 白酒：洋河股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 啤酒：青岛啤酒、珠江啤酒
• 乳制品：新乳业、中国飞鹤
• 食品配料：安琪酵母、日辰股份、天味食品、绝味食品
• 软饮料：东鹏饮料、香飘飘、养元饮品、承德露露

建议关注标的

• 白酒：今世缘、口子窖、舍得酒业
• 啤酒：华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒
• 乳制品：光明乳业、澳优
• 食品配料：中炬高新、立高食品、金龙鱼、味知香
• 软饮料：农夫山泉、百润股份

持续推荐“诗和远方”

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 食品配料：安琪酵母、安井食品、海天味业
• 乳制品：伊利股份
• 软饮料：农夫山泉、百润股份

数据跟踪

白酒行业

• 贵州茅台整箱批价上涨至3330元
• 五粮液、国窖批价维持稳定
• 高端白酒板块业绩稳健，终端销售稳定增长

啤酒行业

• 啤酒产量上升，进口大麦、玻璃、瓦楞纸价格均上涨
• 啤酒企业积极进行新品推广和代言人更换，为旺季放量做准备

乳制品行业

• 生鲜乳均价上涨0.71%
• 全脂奶粉、脱脂奶粉价格下跌
• 豆粕价格下跌，玉米进口价上涨

卤制品行业

• 毛鸭价格维持不变，市场相对稳定

投资建议

• 白酒：继续看好高端白酒板块，尤其关注茅台的估值中枢和次高端白酒的扩容趋势。
• 啤酒：旺季临近，行业结构升级有望推动业绩增长，建议关注旺季动销表现及新品推广。
• 乳制品：低温巴氏奶和奶酪赛道前景较好，新乳业具备扩张和管理优势。
• 食品配料：安琪酵母通过并购实现产能扩张，立高食品具备长期竞争力。
• 软饮料：建议关注基本面边际变化及东鹏饮料的开板机会。

风险提示

• 疫情可能限制消费场景，导致终端动销不及预期
• 高端化进程可能受人均收入、消费水平和意愿影响
• 食品安全问题可能对行业造成重大冲击

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 刘畅、吴文德、娄倩、薛涵（天风证券研究所）