20180909-中泰证券-中泰食品饮料周报_第37周_旺季行情临近_紧盯动销及价格_12页_1mb

食品饮料行业周报总结（第37周）

核心内容

本报告为中泰证券食品饮料行业周报，发布于2018年9月，主要围绕白酒、啤酒、食品饮料等子行业进行分析，并对相关公司提出投资建议。报告指出，随着中秋旺季临近，白酒、啤酒及食品饮料行业整体呈现积极趋势，但市场仍面临一定风险。

主要观点

白酒行业

• 旺季动销值得期待：渠道反馈良好，名酒业绩加速增长，预计三季度业绩将有所提升。
• 价格坚挺，需求旺盛：茅台、五粮液、国窖1573等名酒一批价维持高位，终端需求旺盛。
• 投资建议：继续重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖等一线名酒，以及洋河、古井、口子窖、顺鑫、汾酒等二三线酒企。
• 估值优势明显：名酒估值多数在20倍以下，安全边际凸显，适合长期配置。

啤酒行业

• 行业产量恢复正增长：2018年H1啤酒行业产量同比增长1.2%，主要企业销量环比提速。
• 利润提升显著：华润、重啤、珠江等企业扣非净利润增长25%以上，提价效应明显。
• 结构升级驱动盈利提升：中高端产品增长更快，部分企业毛利率上升。
• 投资建议：重申买入，看好华润、青岛啤酒、重庆啤酒等龙头受益于行业格局优化。

食品饮料行业

• 市场整体表现：本周食品饮料板块下跌2.41%，落后上证综指1.56%。
• 区域扩张与产品升级：桃李面包通过区域扩张和产品创新，市占率有望提升。
• 伊利股份：收入增长符合预期，但利润略低于预期，主要因费用率上升，但市占率稳步提升。
• 投资建议：推荐伊利、绝味食品、茅台等公司，认为其成长空间较大。

关键信息

行业数据

• 食品饮料行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元
• 啤酒行业产量：2018H1同比增长1.2%

公司表现

• 洋河股份：2018年H1收入增长13.8%，预计三季度业绩增厚。
• 绝味食品：收入增长加速，渠道护城河显著。
• 贵州茅台：一批价回落至1650元，但整体仍维持高增长。
• 桃李面包：预计未来三年收入保持20%以上增长，净利润增速在20%左右。
• 伊利股份：2018年H1收入增长19.26%，但利润略低于预期。

投资组合

• 9月推荐组合：洋河股份、绝味食品、贵州茅台
• 组合收益率：-1.80%，落后上证综指0.96%

投资策略

推荐标的

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、山西汾酒、水井坊等。
• 啤酒：华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
• 食品：伊利股份、绝味食品、中炬高新、元祖股份、海天味业。
• 保健品：汤臣倍健、西王食品、H&H。
• 烘焙面包：桃李面包、广州酒家。
• 肉制品：双汇发展。

风险提示

• 三公消费限制：政府对公务消费的限制可能影响白酒需求。
• 消费升级不及预期：部分品类的消费升级可能不达市场预期。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成毁灭性打击。

图表与数据

• 图表1：食品饮料行业周涨幅为-2.41%，落后上证综指1.56%
• 图表2：子板块肉制品涨幅居前
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：9月组合收益率为-1.80%
• 图表5：重点公司盈利预测表

总结

本报告指出，食品饮料行业整体处于旺季前的积极阶段，白酒、啤酒及食品饮料板块均呈现增长态势，但市场仍面临一定风险。分析师建议投资者关注名酒、啤酒龙头及具备增长潜力的食品企业，同时警惕三公消费限制、消费升级不及预期及食品安全风险等潜在问题。