20220816-开源证券-恒力石化-600346.SH-公司信息更新报告_2022H1公司抵御成本压力_逆境中彰显盈利韧性_4页_733kb

恒力石化 (600346.SH) 总结

核心内容

恒力石化在2022年半年度报告中展示了其在成本压力和市场需求疲软的背景下，依然保持了良好的盈利能力。公司2022年H1实现营业收入1,191.55亿元，同比增长13.94%；实现归母净利润80.26亿元，同比略有下降7.13%。尽管原材料价格上涨，公司通过提升产品售价和销量，成功缓解了成本压力。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司业绩超出预期，显示出较强的盈利韧性。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年的归母净利润将持续增长，分别达到146.62亿元（2022E）、196.98亿元（2023E）、247.36亿元（2024E）。
• EPS预测：2022年EPS为2.08元/股，2023年为2.80元/股，2024年为3.51元/股。
• 估值指标：当前股价对应2022-2024年PE分别为9.9、7.4、5.9倍，P/B分别为2.2、1.9、1.5倍，显示公司估值处于低位，具有吸引力。
• 业务发展：公司持续推进新材料业务，积极布局C2-C4烯烃产业链深加工，强化新材料辐射能力。
• 项目进展：多个新材料项目正在推进，包括康辉新材料的80万吨/年功能性薄膜和塑料项目、南通锂电隔膜项目，以及恒力化工的新材料配套项目，预计2023Q2陆续投产，将为公司带来新的成长空间。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

Q2表现

• 营业收入：657.59亿元，环比增长23.15%
• 归母净利润：38.03亿元，环比下降9.93%
• 平均售价：炼化6,000.42元/吨（环比+8.04%）、PTA5,784.97元/吨（环比+15.59%）、新材料9,358.72元/吨（环比+0.72%）
• 销量：炼化619.13万吨（环比+9.21%）、PTA293.02万吨（环比+19.17%）、新材料81.65万吨（环比+19.81%）

风险提示

• 油价大幅波动
• 下游需求萎靡
• 产能投放不及预期

估值方法与局限性

• 报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请咨询独立投资顾问。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。

财务比率

结论

恒力石化凭借炼化一体化优势，有效应对了2022年上半年的成本压力和市场需求疲软。公司通过提升产品售价和销量，实现了业绩的稳定增长。同时，公司正加速布局新材料业务，未来成长空间广阔。基于当前的财务数据和盈利预测，公司估值合理，具有较高的投资价值，维持“买入”评级。