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恒力石化2023年年度报告分析总结

业绩简评

恒力石化发布2023年年度报告，公司全年实现营业收入234866亿元，同比增长562%；归母净利润6905亿元，同比增长19783%，业绩符合预期。其中，2023Q4业绩增长显著，营业收入同比增加1865%，归母净利润同比增加41381%。

经营分析

• 炼油板块：受益于成品油裂解价差维持高位，柴油/汽油/航空煤油裂解价差同比大幅增长，PX-原油价差同比上涨1973%，支撑公司业绩显著修复。
• 化工板块：聚烯烃-原油价差同比增加712%，PTA-PX价差虽略有收窄，但需求逐步回暖，公司化工板块盈利弹性较大。
• 产业链布局：公司持续推进新材料产能扩张，如锂电池隔膜、功能性薄膜、高性能树脂等项目，延伸下游高附加值领域。

股东回报

公司2023年度拟现金分红比例超50%，2023年实际现金分红占比达5607%，股息率约380%，落实“提质增效重回报”战略。

风险提示

1. 原油价格波动
2. 终端需求不景气风险
3. 项目建设进度不及预期
4. 美元汇率大幅波动
5. 康辉新材分拆上市对净利润摊薄
6. 不可抗力风险

盈利预测与评级

研究机构维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为80亿、100亿、120亿元，对应PE分别为127倍、101倍、84倍。