20230305-申港证券-环保行业研究周报_电池回收更应关注渠道平台建设_14页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于动力电池回收行业发展的投资分析报告，重点分析了奔驰中国、格林美、宁德时代、邦普循环共建电池闭环回收链的事件，并跟踪锂电回收市场数据、行业动态及个股表现，提出投资策略与风险提示。

主要观点

电池回收合作布局重要性
- 动力电池回收覆盖环节越完整，企业的竞争力与韧性越强。
- 完整的回收链可确保稳定的退役电池来源、提升附加值、充分体现碳价值。
- 整车企业、电池制造商和第三方回收企业正加速布局回收体系，合作体系的建设对未来发展影响深远。
锂电回收市场动态
- 本周碳酸锂价格持续下跌，锂金盐比（锂金属与碳酸锂的比值）上升至7.3，对铁锂回收利润产生较大压力。
- 三元电池回收折扣系数缓慢下行，而铁锂电池回收折扣系数大幅下降，但通过让利有效缓解了金盐比上涨带来的利润挤压。
- 三元电池与铁锂电池在回收市场表现存在差异，铁锂电池更具价格弹性。
投资策略建议
- 推荐关注格林美与光华科技等企业，因其在回收渠道建设、产业链延伸和合作布局方面表现突出。
- 强调回收体系的完整性与合作模式对提升回收效益的重要性。
行业动态
- 国家发布多项环保政策，包括《危险废物识别标志设置技术规范》《危险废物贮存污染控制标准》等，强化了危险废物管理。
- 国家乡村振兴局发布一号文件，提出农村人居环境整治提升的多项措施，推动农村环保行业发展。
- 多家环保企业发布公司公告，涉及业绩报告、对外投资、担保、合同签订等，反映行业近期动态。

关键信息

动力电池回收合作项目

合作方：奔驰中国、格林美、宁德时代、邦普循环
合作内容：奔驰将退役动力电池交由格林美与邦普循环处理，再生原料用于宁德时代供应链，再生产奔驰新电池。
意义：覆盖电池回收全生命周期，提升资源利用率和碳价值。

本周锂电回收市场数据

三元电池：
- 折扣系数：废旧三元电池130.0%，废旧三元极片/黑粉151.5%
- 回收价格：废旧三元电池4.170万元/吨，废旧三元极片/黑粉9.78万元/吨
磷酸铁锂电池：
- 折扣系数：废旧磷酸铁锂电池41%，废旧磷酸铁锂极片47%，废旧磷酸铁锂黑粉45%
- 回收价格：废旧磷酸铁锂电池1.660万元/吨，废旧磷酸铁锂极片4.430万元/吨，废旧磷酸铁锂黑粉5.46万元/吨
金盐比：本周达到7.3，对三元回收利润影响显著，而铁锂通过折扣系数调整有效缓解了压力。

本周行情回顾

申万环保板块：周涨幅0.11%，在申万一级行业中排名第23。
子板块表现：
- 水务及水治理：+0.66%
- 固废治理：+0.11%
- 综合环境治理：+0.08%
- 环保设备Ⅱ：-1.46%
- 大气治理：-1.78%
个股表现：
- 涨幅靠前：大地海洋（+8.12%）、祥龙电业（+7.12%）、金达莱（+6.22%）
- 跌幅靠前：同兴环保（-6.72%）、德创环保（-7.9%）、中创环保（-10.8%）

投资建议与风险提示

投资建议

推荐企业：
- 格林美：回收渠道建设较为健全，与电池企业建立“定向循环”模式，与奔驰、宁德时代合作构建闭环回收链。
- 光华科技：通过电池服务与商用车企合作，产业链延伸至磷酸铁锂与锰铁锂再制造。

风险提示

政策风险：电池回收政策可能发生较大变化。
市场风险：主要回收金属与锂盐的比值（金盐比）发生显著变化，可能影响企业利润空间。

行业评级

申港证券行业评级体系：
- 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
- 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
- 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
市场基准指数：沪深300指数

其他重要信息

环保行业估值：
- 周平均PE（TTM）：29.35倍
- 周平均PB（LF）：1.69倍
环保行业近三年数据：
- 平均PE（TTM）：30.57倍
- 平均PB（LF）：1.81倍

表格与图表

表1：近期部分重点企业电池回收布局情况
表2：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格
表3：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格
表4：环保行业一周重要公告
图1-图19：涵盖动力电池回收价格、折扣系数、金属与盐类价格走势、环保板块涨跌幅等关键数据，用于辅助分析。

总结

本文档聚焦于动力电池回收行业的合作布局、市场动态及投资策略，强调完整回收体系对提升行业竞争力的重要性。同时，分析了当前锂电回收市场中三元与铁锂价格及折扣系数的变化趋势，并指出铁锂电池回收因让利策略而相对更具抗压能力。在政策与市场双重推动下，环保行业迎来发展机遇，但同时也面临政策调整与原材料价格波动等风险。

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