新能源汽车系列深度之四~电池回收：动力电池回收战略资源价值重估-20180412-广发证券-19页-2mb

新能源车系列深度之四-电池回收总结

核心内容

新能源汽车的快速发展推动了动力电池回收市场的兴起，政策支持与行业技术进步共同促使其逐步实现商业化。2018年，动力电池进入大规模报废期，预计报废量将翻倍增长，至2020年达到约27.73万吨，累计近50万吨。未来五年，电池回收市场空间将显著扩大，预计2020年可达107亿元，2024年提升至245亿元。

主要观点

• 政策推动：自2009年起，国家陆续出台多项政策，包括《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》等，明确电池回收责任主体，推动行业体系化、商业化发展。
• 市场潜力巨大：随着新能源汽车销量持续增长，动力电池报废量将快速增长，为电池回收行业带来巨大市场空间。
• 回收模式多样：电池回收主要分为梯次利用和拆解利用。磷酸铁锂电池因其不含贵重金属，更适合梯次利用；而三元电池因含有钴等贵金属，更适合拆解利用。
• 技术发展关键：随着技术突破，回收效率和环保水平将提升，正规回收企业将逐步规范市场，降低环保风险。

关键信息

电池报废量预测

市场空间测算

回收技术与材料

• 磷酸铁锂电池：适用于梯次利用，如储能、通信基站等。回收技术以锂为主，采用湿法回收、固相法再生等方式。
• 三元电池：适用于拆解利用，重点回收钴、锂等贵金属。回收率分别为95%和85%，预计带来较高收益。

回收利用形式

• 梯次利用：主要针对电池容量降低但仍可使用的电池，用于储能、备用电源等。
• 拆解利用：对废旧电池进行资源化处理，提取有价金属，降低原材料依赖。

主要参与者与布局

电池回收企业

• 第三方回收企业：如格林美、湖南邦普、赣州豪鹏等，具备专业技术和回收渠道优势。
• 锂电材料企业：如赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业等，通过自建或收购回收企业，完善产业链闭环。
• 电池生产企业：如CATL、比亚迪、国轩高科、中航锂电等，通过与第三方合作或自建回收体系，掌握回收渠道和终端市场。

主要上市公司

• 东方精工：通过收购普莱德，布局电池回收与梯次利用，形成完整产业链。
• 天奇股份：整合回收设备产业链，专注于废旧汽车拆解与资源再利用。
• 格林美：再生资源龙头企业，构建废旧电池与动力电池大循环产业链。
• 湖南邦普：深耕电池回收，技术领先，市场占有率高达49%，稳居行业第一。

风险提示

• 政策调整风险：新能源车政策重大调整可能影响行业发展。
• 行业不确定性：各类主体发展路径存在不确定性。
• 环保监管风险：环保政策变化可能对行业带来较大影响。

投资建议

新能源汽车销量趋势性增长，将带动动力电池报废量迅速攀升，电池回收市场空间广阔。随着政策加码和企业技术突破，梯次利用与拆解利用将逐步实现商业化。建议关注东方精工、天奇股份、格林美等提前布局电池回收的上市公司。

图表索引（摘要）

• 图1：动力电池回收产业链
• 图2：动力电池梯次利用途径
• 图3：湿法回收锂和铁的工艺流程
• 图4：固相法再生磷酸铁锂工艺流程
• 图5：动力电池回收行业产业链布局
• 图6：第三方回收企业商业模式
• 图7：2016年电池回收市场份额
• 图8：锂电材料企业商业模式
• 图9：动力电池企业商业模式
• 图10：普莱德产业链布局
• 图11：天奇股份主营业务
• 图12：邦普集团主营业务

表格索引（摘要）

• 表1：动力锂电池主要回收资源及污染来源
• 表2：我国电池回收相关的主要政策
• 表3：我国动力电池报废量预测
• 表4：钴、镍、锰及其混合物回收工艺
• 表5：动力电池市场空间测算
• 表6：动力电池回收市场空间测算
• 表7：动力电池企业布局电池回收
• 表8：天奇股份电池回收业务布局
• 表9：格林美电池回收业务布局

结论

动力电池回收作为新能源汽车产业链的重要一环，其市场空间广阔，政策支持与技术进步是推动其发展的关键因素。未来五年，随着市场规范化和商业化进程加快，电池回收将成为具有高价值的蓝海市场，相关企业将有望实现显著增长。