20161125-兴业证券-快克股份-603203.SH-电子装联设备龙头_被忽视的3C自动化标的_21页_2mb

报告摘要

快克股份是一家以锡焊技术为核心的电子装联专用设备生产商，专注于电子装联锡焊技术的研究与应用，是国内最早、最具规模的锡焊装联设备研发和制造企业之一。公司产品包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线，已形成电子装联综合解决方案提供商的业务模式。

行业前景广阔：电子装联专用设备行业受益于下游制造业的需求增长和升级，市场空间持续扩大。预计到2018年，我国电子装联锡焊专用设备市场容量将达到157亿元。
产能利用率高：公司主要产品产能利用率持续高于97%，其中机器人产品和锡焊工具类产品的产能利用率超过98%，产能基本饱和。
盈利稳定增长：公司2016~2018年EPS预计分别为1.02、1.21、1.46元，分别同比增长15.09%、18.54%、20.43%。公司毛利率和净利率持续提升，2016年预测PE为60~65倍，合理股价为61.20~66.30元。
竞争优势显著：公司在研发、生产、管理等方面具备较强竞争力，形成技术工程化和综合解决方案的优势。公司通过“卓越创新”理念持续推动产品升级和技术创新。
市场布局清晰：公司在国内市场以华东和华南为主，同时积极拓展其他地区。出口业务主要集中于韩国、台湾、马来西亚等地。

项目	2015（百万元）	2016E（百万元）	2017E（百万元）	2018E（百万元）
营业收入	230	258	298	354
净利润	82	94	111	134
毛利率	57.1%	57.1%	57.3%	58.3%
净利率	35.5%	36.4%	37.4%	37.9%
净资产收益率	31.7%	13.2%	13.5%	14.0%
每股收益	0.89元	1.02元	1.21元	1.46元