20151123-广发证券-环保本周_气候大会临近__再融资仍在加速_19页_1mb

环保行业本周总结（2015.11.16-2015.11.22）

核心内容

本周环保行业整体表现优于大盘，环保指数上涨3.92%，跑赢沪深300指数3.17%。行业动态主要围绕碳排放交易市场启动预期、国六排放标准即将出台、以及再融资提速等关键主题展开，同时多个环保企业取得重要项目中标。

主要观点

• 碳排放交易市场启动：国务院新闻发布会明确表示，争取在2017年启动全国碳排放交易市场，目前7个省市试点已取得初步成效，累计成交量达4600万吨二氧化碳，成交金额超13.3亿元人民币。COP21气候大会即将在巴黎召开，中美等国已发表联合声明，为达成协议奠定基础。
• 国六排放标准将出台：环保部表示，国六标准预计于2016年底完成制定，相比国五标准，氮氧化物和颗粒物排放限值将加严30%。部分地区已提前实施国五标准，如珠三角地区于2015年底全面实施。
• 再融资持续提速：多家环保公司完成或公告非公开发行，如格林美募资24.17亿元、瀚蓝环境募资9.3亿元、万邦达募资30.96亿元获证监会核准。再融资有助于提升资金实力，增强接单能力，推动环保公司跨越式发展。
• 环保行业投资逻辑：在PPP模式加速推进的背景下，环保公司通过大订单—再融资—更大订单—再再融资的逻辑持续成长，未来一年环保需求将更多以PPP模式释放。

关键信息

碳排放主题

• 政策动态：
  • 2011年国家发改委启动碳排放权交易试点。
  • 2014年中美达成一致意见，承诺抑制温室气体排放。
  • 2015年9月25日，中美发表《气候变化联合声明》，承诺2017年启动全国碳排放交易体系。
• 受益标的：迪森股份、中电远达、长青集团等。

排放标准升级

• 国六标准：预计2016年底完成制定，氮氧化物和颗粒物排放限值将比国五标准加严30%。
• 国五标准实施情况：珠三角地区于2015年底全面实施，比国家要求提早两年。

再融资进展

• 主要企业：
  • 格林美：非公开发行募资24.17亿元，用于收购股权、偿还贷款及补充流动资金。
  • 瀚蓝环境：非公开发行募资9.3亿元，董事会已通过。
  • 万邦达：非公开发行募资30.96亿元获证监会核准。
  • 兴源环境：收购中艺生态并募集配套资金6.6亿元，于11月20日复牌。
  • 万鸿集团：推进重大资产重组，非公开发行募资8.74亿元。
• 融资额总计：本周环保板块再融资总额达291.74亿元。

广发环保投资组合

• 推荐标的：
  • *ST秦岭：完善利益机制，外延空间广阔。
  • 天华院：污泥处置项目放量，褐煤提质项目有望落地。
  • 洪城水业：地方水务平台，异地扩张预期强烈。
  • 大通燃气：小市值燃气公司，业绩弹性大，将加速异地扩张。

市场表现

• 环保指数：本周上涨3.92%，跑赢沪深300指数3.17%。
• 涨跌幅情况：59家样本公司中，34家公司上涨，22家公司下跌，3家持平，3家公司停牌。
• 上涨前五名：神雾环保、瀚蓝环境、中电远达、科融环境、国祯环保。
• 下跌前五名：兴源环境、博世科、高能环境、龙马环卫、天保重装。

风险提示

• 市场低价恶性竞争，可能导致盈利能力持续下降。
• EPC工程结算进度低于预期，影响公司现金流。
• 运营企业补贴无法按时到位，可能影响产能利用率。

本周重要事件回顾

• 凯迪生态：拟设立平银凯迪电力上网收费权资产支持专项计划(二期)，合计22亿元，预期收益率5.1%-7.2%。
• 神雾环保：全资子公司签订4.68亿元EPC总承包合同。
• 环能科技：与控股股东共同设立3亿元环境产业基金。
• 兴源环境：现金+股权收购中艺生态并募集配套资金6.6亿元，复牌。
• 三维丝：设立香港全资子公司，拓展国际市场。
• 万鸿集团：继续推进重大资产重组，非公开发行募资8.74亿元。

本周环保子行业大事汇总

固废行业

• 十部门联合发布《全面推进农村垃圾治理的指导意见》，推动农村垃圾治理。
• 上海计划提升垃圾焚烧能力至19300吨/日，并综合利用焚烧残渣。
• 山东拟划定“禁煤区”，对超标污染企业执行差别水电气价。
• 国合会建议设立历史遗留污染地块治理基金，支持土壤污染治理。
• 重金属污染物排放总量较2007年下降20.8%。

水务行业

• 京津冀6市将建立重污染应急长效机制。
• 交通运输部与水利部签署合作备忘录，深化合作。
• 武汉计划三年投资162.9亿元建设海绵城市示范区。
• 安徽将水污染防治成绩与领导干部考核挂钩。
• 山西提高污水处理费收费标准。

大气、监测行业

• 山西出台煤化工产业三年推进计划，计划投资2000亿元。
• 北京PM2.5同比下降21.8%，计划三年投入300亿元防治南部污染。
• 秸秆焚烧是东北地区重污染主因之一，贡献率14%-55%。
• 国六排放标准即将出台，尾气减排市场迎来新机遇。
• 河北加强大气污染防治，确保污染物浓度低于上年同期。

上市公司下周重要事项

• 2015/11/23：碧水源召开股东大会。
• 2015/11/26：凯迪生态召开股东大会。
• 2015/11/30：博世科召开股东大会。
• 2015/12/3：环能科技召开股东大会。
• 2015/12/4：菲达环保、天华院召开股东大会。
• 2015/12/7：兴源环境召开股东大会。
• 2015/12/17：创业环保召开股东大会。

价格信息

• 水价、污水处理费、垃圾处理费、再生水单价：多个城市公布具体价格信息，如北京、上海、武汉等。
• 阶梯水价实施情况：多数城市已实施阶梯水价制度，如北京、上海、南京、南宁、昆明、贵阳、银川、合肥、南昌、深圳、广州、石家庄、大庆、西安、包头等。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市。
• 邮政编码：510075（广州）、518026（深圳）、100045（北京）、200120（上海）。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。
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