20160605-广发证券-环保本周_土十条_落地_环保税加速出台_22页_2mb

环保行业本周总结（2016.05.30-2016.06.05）

核心内容概述

本周环保行业在政策推动、市场表现、PPP项目、土壤修复、环保税立法、市场数据及投资组合等方面均有显著进展。国务院发布“土十条”，明确到2020年受污染耕地安全利用率达到90%左右，污染地块安全利用率达到90%以上，并计划在2020年前分批实施200个土壤修复试点项目，同时确定6个土壤污染综合防治先行区。环保税法也即将审议，预计年内出台，将大幅提升排污费征收规模，建议关注监测板块。

主要观点

• “土十条”政策落地：政策出台时间早于市场预期，为土壤修复行业带来新的发展机遇。政策要求污染地块和耕地安全利用率达到较高水平，并推动土壤立法进程，预计2017年提交全国人大常委会审议。
• 环保税加速推出：环保税法有望年内出台，预计征收规模将大幅增加，对环保行业产生积极影响，尤其监测板块。
• PPP项目加速落地：2016年仍是PPP项目释放和落地的关键年，重点关注高弹性标的如兴源环境、高能环境、博世科，以及稳健型标的如碧水源、维尔利、中金环境。
• 环保板块表现强劲：本周环保指数上涨3.20%，跑赢沪深300指数3.71%，显示市场对环保行业的看好。

关键信息

土壤污染防治

• “土十条”目标：2020年，受污染耕地安全利用率达90%，污染地块安全利用率达90%以上；2030年，上述指标均达到95%以上。
• 试点项目：2020年前将分批实施200个土壤修复试点项目。
• 先行区建设：浙江台州、湖北黄石、湖南常德、广东韶关、广西河池、贵州铜仁为土壤污染综合防治先行区。
• 财政支持：2016年中央财政预算中土壤污染防治专项资金达91亿元，同比增长145%。

环保税立法

• 环保税法进展：预计6月审议，年内有望出台。
• 排污费对比：2013年全国排污费征收开单216.05亿元，若按新标准执行，环保税征收规模将达912亿元。
• 征收模式：采用环保认定、税务征收模式，提升征收效率和执法力度。

2015年环境状况

• 空气质量：PM2.5下降14%，但仍有80%城市不达标；地级以上城市空气质量达标天数占比77%。
• 水治理：主要流域水质改善，化学需氧量和氨氮排放量持续下降；I-III类水体占比达72.1%。
• 固废处理：生活垃圾无害化处理率达94%，焚烧占比34%，增速放缓。

广发环保投资组合

• 推荐公司：三维丝、三聚环保、兴源环境、大通燃气、高能环境。
• 推荐逻辑：
  • 三维丝：配套融资价格倒挂，珀挺带来高成长弹性。
  • 三聚环保：新技术突破推动业绩高成长，低估值提供安全边际。
  • 兴源环境：在手PPP订单推动业绩增长，关注增发进程。
  • 大通燃气：小市值燃气公司，业绩弹性大，将加速异地扩张。
  • 高能环境：土壤修复龙头，订单充裕，高成长确定。

市场表现

• 环保指数：本周上涨3.20%，跑赢沪深300指数3.71%。
• 个股表现：52家公司上涨，1家公司下跌，6家公司持平；6家公司停牌。

上市公司重要信息

• 兴源环境：变更董事会及管理层，与三乘三备签署增资扩股协议。
• 三维丝：子公司与西峡政府、宝能公司签署生物质热电联产项目协议书。
• 国祯环保：预中标合肥市胡大郢污水处理厂PPP项目，设计规模10万吨/日。
• 碧水源：中标喀喇沁旗锦山污水处理厂等PPP项目。
• 龙马环卫：中标多个环卫设备采购项目，金额达1.46亿元/年。
• 雪迪龙：筹划非公开发行股份，计划6月6日起停牌。

重点公司中标信息

• 碧水源：中标喀喇沁旗锦山污水处理厂等项目。
• 龙马环卫：中标多个环卫设备采购项目。
• 国祯环保：中标淮北市烈山片区污水转输设备采购项目。
• 先河环保：中标多个环境监测项目。
• 天瑞仪器：中标仁怀市水质监测设备采购项目。
• 科融环境：中标广州市资源热力电厂锅炉燃烧器采购项目。
• 菲达环保：中标华能丹东电厂电除尘器改造工程。

安全垫空间

• 安全垫空间：各公司安全垫空间在-1.87%至-33.45%之间，反映市场对再融资价格与当前价格的差距。

大宗交易信息

• 兴源环境：多次大宗交易，成交价在36.50元至38.30元之间，成交额达7660万元。
• 雪浪环境：成交价31.35元，成交额达1654.40万元。

水价及阶梯水价实施情况

• 水价信息：各城市水价、污水处理价、垃圾处理费等有所差异，部分城市已实施阶梯水价。
• 阶梯水价：北京、上海、杭州、太原、武汉、南京、南宁、昆明、贵阳、银川、合肥、南昌、深圳、广州、邯郸、廊坊、济南等城市均实施阶梯水价制度，不同阶梯对应不同水价和污水处理费。

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致行业利润下降。
• EPC工程结算进度：若低于预期，可能影响公司业绩。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-06-05