20151109-广发证券-环保本周_监测政策再升级_碧水源将复牌_20页_1mb

报告摘要

环保行业本周总结（2015.11.02-2015.11.08）

核心内容

本周环保行业整体表现优于市场，环保指数上涨2.53%，但跑输沪深300指数4.81%。59家样本公司中，48家公司上涨，4家公司下跌，7家公司持平。9家公司停牌，其中包括碧水源、盛运环保、湘潭电化等。环保行业在政策推动和市场动态下，迎来新的发展机遇。

主要观点

“十三五”规划推动监测体制改革
- 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》发布，明确实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度，以解决地方保护主义对环境监测执法的干预，加强环保政绩监管，统筹解决跨区域、跨流域环境问题。
- 建立垂直管理体系，有助于将新环保法的执法力度落到实处，推动环境监测设备和服务订单的爆发。
- 建议重点关注监测板块，推荐公司包括：先河环保、聚光科技、雪迪龙等。
PPP模式加速释放环保项目投资
- 盛运环保和湘潭电化的非公开发行方案通过证监会审核，碧水源并购久安建设方案公告并复牌，瀚蓝环境亦拟通过非公开发行并购南海燃气。
- 在PPP项目加速推进的背景下，上市公司再融资（股权融资 + 基金债券融资）成为项目落地和业绩增长的重要前提。
- 维持“行业龙头 + 地方国企 + 小市值弹性”的投资主线，建议关注次新股如博世科、雪浪环境、高能环境，以及行业龙头企业如碧水源、聚光科技，地方国企改革相关公司如天华院、洪城水业、江南水务，小市值高弹性公司如先河环保、天保重装、迪森股份等。
环保行业投资组合推荐
- 广发环保投资组合推荐公司：天华院、天保重装、洪城水业、大通燃气。
- 推荐逻辑：天华院在污泥处置项目放量，洪城水业异地扩张预期强烈，天保重装订单加速计入，大通燃气作为小市值燃气公司，业绩弹性大。
市场表现与个股动态
- 上周环保板块个股上涨前五为湘潭电化、凯迪生态、天华院、中原环保、天瑞仪器；下跌个股为科融环境、万鸿集团、国中水务、重庆水务。
- 多家公司获得重要中标，如碧水源中标乌鲁木齐昆仑环保、嘉兴市污水处理工程、南京仙林污水处理厂PPP项目；先河环保中标多个环境监测项目；国祯环保中标雅安污水处理厂特许经营项目；聚光科技中标多个监测与污水处理项目等。

关键信息

监测领域政策升级

2014年11月：《关于加强环境监管执法的通知》推动监管执法全面覆盖。
2015年2月：《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》全面放开服务性监测市场。
2015年6月：《挥发性有机物排污收费试点办法》开始实施。
2015年8月：《国务院办公厅关于印发生态环境监测网络建设方案的通知》提出到2020年实现全国生态环境监测网络全覆盖。
2015年下半年：《国家环境质量监测事权上收方案》提出三步走计划，逐步完成环境质量国控点监测事权上收。
2015年10月：环保部发布八项国家环境监测标准，包括水质阿特拉津、VOCs等。

上市公司动态

碧水源：并购久安建设方案公告并复牌，募集资金总额到位62.31亿元，部分项目变更。
盛运环保：非公开发行股票获证监会审核通过，发行价格调整。
湘潭电化：非公开发行股票申请通过审核。
天保重装：非公开发行募资10亿元，发行价格26.52元。
洪城水业：配套融资获省国资委批复。
先河环保：中标多个环境监测项目，包括孝昌县、兰州市、邢台市等。
聚光科技：中标多个监测和污水处理项目。
国祯环保：完成对麦王的收购，布局工业污水及中小污水设备领域。
雪浪环境：收购无锡工业废物安全处置公司51%股权，进军危废处置领域。
天华超净：收购圣骑士，进入污泥处置领域，预计2015-2017年净利润增长显著。

行业与市场数据

环保指数：上涨2.53%，沪深300指数上涨7.34%。
环保板块个股表现：上涨前五为湘潭电化、凯迪生态、天华院、中原环保、天瑞仪器；下跌四只为科融环境、万鸿集团、国中水务、重庆水务。
环保投资规模：预计“十三五”期间环保投资将达17万亿元，推动行业增长。
水价与阶梯水价实施情况：多个城市已实施阶梯水价制度，如北京、上海、杭州、太原、武汉、南京、南宁、昆明、贵阳、银川、合肥、南昌、深圳、广州、邯郸、廊坊、济南、唐山、淮南、石家庄、大庆等。

风险提示

市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降。
EPC工程结算进度低于预期。
运营企业补贴无法按时到位，导致产能利用率不足。

投资建议

重点关注监测板块：随着“十三五”规划的推进，监测垂直体系建立、第三方监测运营等政策将推动地方政府和企业对环境监测的需求。
关注PPP模式下的项目落地：随着再融资政策的推进，环保项目将加速落地，带动业绩增长。
推荐公司：包括行业龙头如碧水源、聚光科技，地方国企改革相关公司如天华院、洪城水业、江南水务，以及小市值高弹性公司如先河环保、天保重装、迪森股份等。

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