20150914-广发证券-环保本周_政策催化不断_期待PPP项目落地_20页_2mb

环保本周总结（2015.9.7-2015.9.13）

核心内容

2015年9月7日至9月13日期间，环保行业在政策推动和市场表现上均有显著进展。新环保法的实施和相关配套政策的出台，进一步提升了环保在经济发展、政绩考核中的地位。同时，PPP模式在环保领域的应用持续扩大，成为行业发展的新引擎。环保板块整体表现优于大盘，环保指数上涨7.68%，跑赢沪深300指数8.23%。行业与上市公司动态显示，环保市场活跃，订单释放和项目推进良好，部分企业盈利增长显著。

主要观点

• 政策催化持续：多项政策如《生态文明体制改革总体方案》、《水污染防治专项资金管理办法》出台，推动环保行业成为经济增长的重要组成部分。
• PPP项目前景广阔：截至2015年，PPP项目总规模已达3.4万亿元，环保领域占比显著。政策支持和融资改善有望推动项目落地。
• 环保执法力度加强：环保部公布1-7月执行情况，连日处罚案件数及金额同比上升，表明环保执法更加严格。
• 环保行业盈利改善：2015年上半年，主要污染物排放量下降，环保设备安装率提升，行业整体表现积极。
• 投资机会显现：分析师建议关注“行业龙头+小市值弹性+地方国企”三条投资主线，推荐碧水源、桑德环境、聚光科技、江南水务、万鸿集团等公司。

关键信息

政策动态

• 《生态文明体制改革总体方案》：提出加快环保价格改革、推进环保行业市场化、加大环保考核权重并追责。
• 《水污染防治专项资金管理办法》：明确专项资金管理机制，支持环保PPP模式。
• 新大气污染防治法：2016年1月实施，强调源头治理和公众参与。
• 环保八大工程体系：包括绿色清洁能源、大气污染防治、水污染防治、土壤环境保护等，推动环保建设提速。

市场表现

• 环保指数上涨7.68%：跑赢沪深300指数8.23%。
• 重点公司涨跌幅：津膜科技、天壕环境、国中水务、盾安环境、天瑞仪器等涨幅居前；国祯环保、科林环保、雪浪环境等跌幅居前。

重点公司动态

• 国祯环保：中标多个污水处理项目，业绩增长显著。
• 桑德环境：签订天门市生活垃圾焚烧发电项目，投资规模达4.3亿元。
• 聚光科技：参与多个环保监测项目，业绩增长34.18%。
• 万邦达：完成再融资，股价上涨。
• 长青集团：扩大环保产业投资，提升盈利能力。
• 中原环保：收到污水处理费，冲回坏账准备，业绩提升。

PPP项目进展

• PPP项目规模：各省政府推出1800多个PPP项目，总投资3.4万亿元。
• 融资与履约：PPP项目落地受融资和政府履约能力限制，鼓励长期机构投资者参与。

行业与公司数据

• 主要污染物排放：化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物均大幅下降。
• 环保设备安装率：脱硝装机容量达7.5亿千瓦，占火电总装机容量87%；脱硫机组占煤电总装机容量96%。
• 环保指数及沪深300走势：GF环保指数与沪深300近一年走势对比显示环保板块增长潜力。

投资建议

• 关注投资主线：
  • 行业龙头：碧水源、桑德环境等，具备融资能力、项目经验优势。
  • 小市值弹性：津膜科技、巴安水务、国祯环保等，有望通过承接大型PPP项目实现跨越式成长。
  • 地方国企：洪城水业、江南水务、中原环保等，通过资产整合和PPP项目承接提升成长性。

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致盈利能力下降。
• EPC结算进度：低于预期可能影响业绩表现。
• 运营补贴不到位：可能影响企业现金流和产能利用率。

表格与图表索引

• 表1：广发环保投资组合
• 表2：固废行业一周大事
• 表3：水务行业一周大事
• 表4：大气、监测行业一周大事
• 表5：重点公司中标信息
• 表6：上市公司一周经营动态
• 表7：环保板块中报业绩汇总
• 表8：上市公司下周重要事项
• 表9：国内部分城市水价等重要价格信息
• 表10：国内部分城市阶梯水价实施情况
• 图1-4：环保执法及设备安装数据图表

分析师信息

• 郭鹏：资深分析师，研究环保、燃气、电力等领域。
• 陈子坤：资深分析师，曾获新财富、金牛奖等荣誉。
• 沈涛：首席分析师，研究煤炭、环保等领域。
• 安鹏：首席分析师，上海背景。