美国税改_入门_进展_影响_16页_1mb

中长期观点总结

核心内容

本报告主要分析了2017年11月全球及美国经济形势，重点围绕美国税改、全球经济复苏、市场反应及政策影响等方面展开。

主要观点

全球经济

• 美欧经济仍处于复苏阶段，但结构上呈现“欧强美弱”的趋势，导致美元面临下行压力。
• 特朗普政府的国内政策受阻，使其将矛盾转移至国外，增加了“祸水东引”的风险。

国内经济

• 国内经济在供给侧改革的推动下，三季度仍保持惯性增长，短期内动能有望延续。
• 上半年需求端提前发力，但随着地产、基建和外需贡献放缓，四季度后经济将面临下行压力。
• 在国企去杠杆的背景下，大中型国有企业的利润分化现象将持续。

关键信息

美国税改进展

• 美国税改进入立法程序，参众两院分别提出不同版本的方案。
• 众议院税改方案于11月6日通过修正版，参议院方案于11月9日公布。
• 税改方案存在明显分歧，主要体现在企业税率、海外利润汇回税率、个人税率结构、税收抵扣项目等方面。

企业税方面

• 众议院方案：

  • 企业所得税税率从35%下调至20%，2018年立即实施。
  • 企业海外利润汇回税率：现金及等价物为14%，非流动性资产为7%。
  • 对于净税前企业收入少于$75,000或股东税前个人收入少于$150,000的实行穿透性税率9%。
  • 企业投资成本费用化，允许企业完全抵减新设备投资成本。

• 参议院方案：

  • 企业所得税税率从35%下调至20%，但推迟至2019年实施。
  • 企业海外利润汇回税率：现金及等价物为10%，非流动性资产为5%。
  • 保留房屋贷款利息和医疗费用抵扣，取消州及地方税抵扣。
  • 遗产税起征点翻倍，但不取消，计划6年内全面取消。

个人税方面

• 众议院方案：

  • 个人税率分为四档：0%、12%、25%、35%。
  • 儿童税收抵扣增加至$1600，非儿童被监护人抵扣额度为$300（2022年后过期）。
  • 房屋贷款利息抵扣减半，医疗费用抵扣取消。

• 参议院方案：

  • 个人税率分为七档：0%、10%、22.5%、25%、32.5%、35%、38.5%。
  • 儿童税收抵扣上限提高至18岁，抵扣额度为$1600。
  • 允许州及地方财产税抵扣，取消州及地方税抵扣。

市场反应

• 市场对税改投出“不信任票”，美股、美债和美元齐跌。
• 欧股因西门子等企业盈利下滑而下跌，创3个月最大跌幅。
• 沙特反腐导致油价上涨，市场担忧中东局势。
• 黄金期货一度触及日内高点，恐慌指数VIX飙升。

全球市场动态

• 美股、美债和美元：齐跌，显示市场对税改的不信任。
• 欧股：因企业盈利不佳，下跌明显。
• 原油：因沙特反腐及OPEC减产协议延长，油价上涨。
• 日本：服务业PMI创26个月新高，但机械订单大幅下滑。
• 台湾：进出口增速大幅收窄，主要受基数效应和工作天数影响。

全球大事述评

• 特朗普访华：中美签订多项大单，金额合计2535亿美元，能源合作金额最大。
• 联储换血：杜德利宣布提前卸任，对市场影响有限。
• 欧盟乐观：上调GDP增速预测，经济复苏迹象明显。

后续展望

• 税改大概率将落地，但最终版本可能因博弈而有所折扣。
• 重点关注11月23日参众两院达成统一方案，以及12月25日总统签字。
• 税改将增加美债供给，可能推升政府债务占GDP比重。
• 税改对经济的刺激效果可能有限，预计占GDP比重在0.33% - 0.83%之间。

数据与图表

• 图表1：美国税改流程一览。
• 图表2：税改法案将推升政府债务在GDP占比约6%。
• 图表3：减税落地后，美国债务供给预计将大幅上升。
• 图表4：本周大类资产，原油涨幅居前。
• 图表5：工业原材料价格见顶预示着企业盈利在短期内也面临见顶。
• 图表6：特朗普访亚行程。
• 图表7：特朗普访华期间签订经贸大单。
• 图表8：美国11月密歇根大学消费者信心预期指数和现状指数双双下滑。
• 图表9：欧元区11月Sentix投资者信心指数上行。
• 图表10：欧元区9月零售销售增速反弹。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 提供了各地区销售经理的联系方式及地址。

信息披露与声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 分析师声明：本人具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 法律声明：本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。

附录

• 包含详细图表和表格，展示税改方案与现行税制的对比。
• 提供了销售经理的联系方式及地址。

以上为本报告的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。