20211228-浙商证券-高澜股份-300499.SZ-高澜股份点评报告_特高压直流水冷龙头_将明显受益柔直发展_3页_855kb

报告摘要

高澜股份是国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备专业供应商，专注于全场景热管理技术创新与产业化。公司产品广泛应用于电力电子、新能源汽车、特种行业、信息通信及综合能源等领域，尤其在特高压直流输电和海上风电柔直项目中占据龙头地位。

柔直项目应用领先：公司参与国内首个并网海风柔直项目——三峡如东海上（H6、H8、H10）风电柔性直流输电工程，为换流站提供外冷公共冷却系统，并参与起草《柔性直流输电换流阀技术规范》。此项目标志着公司在柔直水冷技术领域的领先地位。
深远海风电发展提速：国内“十四五”期间深远海风电年均新增装机量预期达10GW，江苏盐城规划深远海风电容量24GW，三峡阳江青洲五、七海风项目离岸距离分别达71公里和85公里，显示深远海风电发展速度和规模将超过近海。
柔直技术具备成本优势：相比交流输电，柔性直流输电在输电损耗和运行调控方面更具优势，尤其适用于深远海场景，其应用将大幅提升。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.81亿元、1.53亿元、2.35亿元，对应PE分别为54倍、29倍、19倍，维持“买入”评级。
多领域布局：公司不仅在特高压和海上风电领域表现突出，还通过与宁德等企业的合作，拓展储能热管理业务，具备业绩弹性。
风险提示：市场竞争加剧可能导致毛利率下降，客户拓展和订单获取不及预期也存在风险。

营业收入：2020年为1228百万元，预计2021年为1570百万元，2022年为2575百万元，2023年为3714百万元，增速分别为50.37%、27.82%、63.99%、44.24%。
归母净利润：2020年为81百万元，预计2021年为81百万元，2022年为153百万元，2023年为235百万元，增速分别为50.83%、0.46%、88.11%、53.88%。
每股收益：2021年为0.29元，2022年为0.55元，2023年为0.84元。
P/E（市盈率）：2021年为53.81倍，2022年为28.61倍，2023年为18.59倍。
资产负债率：2020年为53.51%，预计2023年为58.54%。
流动比率：2020年为1.86，预计2023年为1.75。
速动比率：2020年为1.63，预计2023年为1.53。
ROE：2023年预计达16.97%，显示盈利能力逐步增强。