高澜股份公司动态点评总结
核心内容
高澜股份（300499）是一家专注于电力设备与新能源领域的公司，其充电桩业务及水冷设备业务发展迅速，具备较强的市场竞争力。分析师杨超和竺艺首次对该公司进行覆盖，给予“强烈推荐”评级。
主要观点
- 充电桩业务发展：公司全资子公司广州智网信息在充电桩业务上具备软硬件及运营一体化的能力，主要面向政府及公交系统，已开展多个项目，如江门新会、鹤山公交充电站等，具备盈利性及一定的进入壁垒。
- 水冷设备业务增长：公司在特高压及新能源发电水冷设备领域有显著增长潜力，尤其是直流水冷设备在2015年已基本达产，预计2016年将实现收入大幅增长。
- 盈利能力提升：随着产能释放和下游需求增长，公司盈利能力有望提升，2016年和2017年的净利润增长分别预计为72.7%和36.4%，EPS分别为1.35元和1.84元。
- 市场对比优势：相较于其他充电桩相关公司，高澜股份在设备、软件及运营方面具备更强的整体实力，且充电桩营收占公司整体营收比重相对较小，但具备增长潜力。
关键信息
市场数据
- 当前股价：61.35元
- 总市值：40.90亿元
- 流通市值：10.23亿元
- 总股本：6,667万股
- 流通股本：1,667万股
- 12个月最高/最低价：71.07/15.22元
盈利预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
净利润（亿元） |
摊薄EPS（元） |
PE（倍） |
| 2016E |
514.1 |
90.1 |
1.35 |
45.38 |
| 2017E |
694.1 |
122.9 |
1.84 |
33.27 |
投资建议
- 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
- 预计2016年充电桩收入将达1.5亿元，2017年有望进一步增长。
充电桩业务亮点
- 业务集中：充电桩业务主要集中在全资子公司广州智网信息。
- 软硬件兼备：公司不仅销售充电桩，还提供软件系统和运营服务。
- 专利优势：拥有多个充电桩相关专利，包括监控系统、防盗系统等，增强了技术壁垒。
- 营收预测：2016年充电桩收入预计达1.5亿元，较2015年有明显增长。
- 运营收益：通过充电桩运营，公司可获得服务费收入，如100台公交车需充电，预计年服务费收入可达660万元。
产能与订单增长
- 直流水冷设备：2015年产能释放，预计2016年将实现收入增长。
- 新能源水冷设备：主要客户为金风科技，其他客户包括远景、东方电气等，客户资质良好，回款能力强。
- 特高压建设：2016年特高压产品交货高峰，公司具备较强的市场竞争力。
- 募投项目：目标产能396MW，新增直流输电换流阀纯水冷却设备40,000kW，新能源发电水冷设备141,000kW。
风险提示
- 特高压建设不达预期
- 水冷设备毛利下降
- 充电桩业务拓展受阻
财务表现
营业收入增长
| 年份 |
增长率 |
| 2016E |
45.0% |
| 2017E |
36.4% |
毛利率
| 年份 |
毛利率（%） |
| 2016E |
49.0% |
| 2017E |
49.0% |
盈利能力指标
| 指标 |
2016E |
2017E |
| ROE |
21.6% |
22.8% |
| ROIC |
24.6% |
26.3% |
附：盈利预测表
| 项目 |
2013A |
2014A |
2015E |
2016E |
2017E |
| 营业收入 |
280 |
284 |
355 |
514 |
694 |
| 营业成本 |
153 |
150 |
195 |
262 |
354 |
| 营业利润 |
45 |
50 |
59 |
105 |
144 |
| 净利润 |
42 |
48 |
52 |
90 |
123 |
估值
| 指标 |
2016E |
2017E |
| PE |
78.37 |
45.38 |
| PEG |
3.13 |
1.01 |
| PB |
12.50 |
9.80 |
| EV/EBITDA |
11.54 |
7.96 |
| EV/SALES |
51.42 |
32.03 |
研究员信息
- 杨超：长城证券化工行业分析师，曾任职于鹏华基金。
- 竺艺：长城证券电力设备与新能源行业分析师，拥有新加坡国立大学应用经济学硕士和西安交通大学核工程与核技术学士。
免责声明
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投资评级说明
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间。
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间。
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级说明
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。
联系信息
深圳联系人
- 刘璇：0755-83516231，liux@cgws.com
- 李双红：0755-83699629，lishuanghong@cgws.com
- 李小音：0755-83516187，lixiaoyin@cgws.com
- 吴林蔓：075583515203，wulinman@cgws.com
北京联系人
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- 李珊珊：010-88366060-1133，liss@cgws.com
- 杨徐超：010-88366060-8795，yangxuchao@cgws.com
- 申涛：010-88366060-8777，shentao@cgws.com
上海联系人
- 谢彦蔚：021-61680314，xieyw@cgws.com
- 徐佳琳：021-61680673，xujl@cgws.com
- 凌云：021-61683504，lingyun@cgws.com
- 王一：021-61683504，wangy@cgws.com
总结
高澜股份在充电桩及水冷设备领域具备显著发展潜力，特别是在特高压建设提速和新能源发展背景下，其业务有望实现快速增长。公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，分析师给予“强烈推荐”评级，预计未来几年内股价表现将优于行业平均水平。
