20260113-财信证券-沪电股份-002463.SZ-公司拟搭建新技术与先进工艺孵化平台_PCB产业高端化持续_3页_552kb

报告摘要

沪电股份（002463.SZ）公司点评总结

核心内容

沪电股份（002463.SZ）作为PCB行业龙头企业，正积极布局新技术与先进工艺，推动产业高端化发展。公司拟在常州市金坛区设立全资子公司，搭建CoWoP等前沿技术与mSAP等先进工艺的孵化平台，聚焦光铜融合等下一代技术方向，计划投资总额达3亿美元，分两期实施，预计年新增产能130万片高密度光电集成线路板，年新增收入20亿元人民币。

主要观点

技术布局与产业升级
- 公司通过设立孵化平台，推动CoWoP、mSAP、光铜融合等技术的落地，提升产品附加值。
- 技术的验证与产业化将增强公司在高端PCB市场的竞争力。
持续扩产与产能提升
- 2024年全年资本开支达21.48亿元，同比增长165.01%；2025年前三季度资本开支为21.04亿元，同比增长60.62%。
- 公司在2025年6月启动了人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，预计2026年下半年试产，逐步提升产能。
- 沪士泰国生产基地已进入小规模量产阶段，获得AI服务器和交换机等客户认可。
财务表现与预测
- 2023年营业收入89.38亿元，归母净利润15.13亿元，2025年预计实现营业收入190.14亿元，归母净利润38.73亿元。
- 公司毛利率持续提升，从2023年的31.17%增长至2027年的36.81%，盈利能力增强。
- 预计2025-2027年PE分别为34.50、25.90、18.59倍，估值逐步下降，反映市场对其成长性认可度提升。
投资建议
- 财信证券维持“买入”评级，认为公司在AI等新兴领域的需求推动下，有望充分受益于PCB产业高端化趋势。

关键信息

当前价格：69.12元
52周价格区间：24.94-80.06元
总市值：133012.01百万元
流通市值：132904.66百万元
总股本：192436.35万股
流通股：192281.05万股
项目投资：3亿美元，分两期实施，一期1亿美元，二期视情况2亿美元
新增产能：130万片高密度光电集成线路板/年
新增收入：20亿元人民币/年
投资评级：买入（2026年01月13日）
风险提示：技术发展不及预期、需求不及预期、原材料价格波动

财务数据摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	89.38	133.42	190.14	250.38	318.18
归母净利润（亿元）	15.13	25.87	38.73	51.60	71.87
每股收益（元）	0.79	1.34	2.01	2.68	3.73
毛利率	31.17%	34.54%	35.44%	35.67%	36.81%
P/E	88.35	51.65	34.50	25.90	18.59
P/B	13.66	11.29	9.45	7.72	6.13

估值指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
EBIT（亿元）	16.37	27.68	43.79	58.23	79.79
EBITDA（亿元）	20.52	32.57	52.08	68.72	93.36
NOPLAT（亿元）	14.42	24.29	38.24	49.85	67.74
ROE	15.46%	21.85%	27.38%	29.79%	32.97%
ROIC	15.86%	22.94%	27.01%	29.10%	35.55%