20150731-中国银河-2015年8月份投资组合报告_选股注重价值和安全边际_26页_1mb

投资组合报告总结 - 2015年8月

核心内容

• 2015年7月：银河10大金股组合收益率为 $-9.82%$，跑赢沪深300指数4.85个百分点。
• 2015年1-7月：累计收益率为 $55.99%$，累计超额收益为47.98个百分点。
• 2013年1月至今：银河月度金股累计收益率为 $284%$，超额收益达到233个百分点。
• 8月份展望：市场将延续弱势震荡，赚钱难度加大，投资需谨慎。
• 影响因素：经济趋稳但基础不牢，货币政策保持宽松，但改革进展和救市后续安排将影响市场情绪。9月份美元加息预期增强，国际市场波动风险上升，对A股偏负面。

主要观点

• 选股策略：注重价值和安全边际，关注中报业绩超预期、高送配及股价有安全边际的公司。
• 行业配置：偏好受益于大宗商品价格下跌的行业，如航空、家电、机械、化工等；关注国企改革、铁路改革等主题。
• 市场情绪：市场信心不足，投资者情绪更加谨慎，需警惕业绩地雷。
• 估值与泡沫：结构性估值泡沫严重，小盘股分化加剧，大水电资产估值提升，成长股面临较大分化压力。
• 流动性：宏观流动性宽松但受约束，微观流动性热度下降，资金入市积极性降低。
• 政策影响：稳增长和改革需强力推进，政策底清晰但市场底仍需确认。

关键信息

• 8月份组合：包括机械军工2只、交通运输2只、非银1只、石油石化1只、电力1只、房地产1只、食品饮料1只、家电1只。
• 股票组合：江南嘉捷、天地科技、大秦铁路、东方航空、华泰证券、联化科技、川投能源、华夏幸福、泸州老窖、老板电器。
• 投资建议：注重价值，精选有业绩价值低估的股票，关注中报超预期、高送配、景气度提升及受益于改革主题的行业。

8月份投资思路

趋势判断

• 8月份市场将延续弱势震荡，赚钱难度加大，投资需谨慎。
• 8月份是中报密集披露的时间窗口，需防止业绩地雷，寻找中报业绩超预期、高送配及股价有安全边际的公司。

基本面分析

• 经济趋稳：二季度GDP增速为 $7%$，略高于市场预期，但增长动力不足，工业需求仍低迷。
• 固定资产投资：保持平稳，房地产和采矿业仍未完成出清，但基础设施投资增长偏稳偏强。
• 消费市场：平稳，但增速上升困难，受投资疲软和房地产市场波动影响。
• 出口情况：6月份出口增速转正，但出口额仍低于2000亿美元，全球经济弱复苏限制出口增长。

流动性分析

• 宏观流动性：保持相对宽松，但受经济企稳、CPI回升及美联储加息预期影响。
• 微观流动性：资金入市积极性下降，监管趋严，杠杆使用减少。

政策影响

• 改革与稳增长：改革进展低于预期，政策力度影响市场信心。
• 救市后续：政策底线已体现，市场底需等待确认。
• 财政政策：下半年可能更加积极，推动GDP企稳，增强投资者信心。

估值分析

• 结构性泡沫：创业板估值高，上证综指相对合理。
• 行业估值：多数行业高估，金融股相对低估。
• 公司估值：部分公司估值较低，具备提升空间。

8月份组合分析

江南嘉捷（601313）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：受益于新型城镇化、电梯行业增长、转型升级（如3D打印）。
• 估值：2015年PE为19.8倍，未来PE有望降至16.3倍。
• 催化剂：中标大额订单、转型升级进展、实际控制人增持。
• 风险因素：地产政策风险、转型升级低于预期。

天地科技（600582）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：煤粉锅炉节能环保业务、央企改革、员工持股计划。
• 估值：2015年PE为19.1倍，备考PE为17倍。
• 催化剂：收购事项进展、煤粉锅炉订单、集团改革力度。
• 风险因素：煤机行业景气低迷、集团改革力度低于预期。

大秦铁路（601006）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：业务结构升级、资产证券化、铁路货运组织改革。
• 估值：2015年PE为9.8倍，具备安全边际。
• 催化剂：铁路改革推进、资产证券化加速。
• 风险因素：大宗物资运输下滑、铁路改革力度低于预期。

东方航空（600115）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：低油价、供需格局改善、迪斯尼开园带动需求。
• 估值：2015年PE为15.3倍，2016年PE为11.4倍。
• 催化剂：3季度业绩增长、迪斯尼参观人数符合预期。
• 风险因素：油价上涨、航空需求下滑、迪斯尼参观人数低于预期。

华泰证券（601688）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：经纪业务市场占有率提升、资本中介业务增长。
• 估值：2015年PE为9.4倍，2016年PE为5.8倍。
• 催化剂：H股上市计划、国企改革、市场风格偏向大盘蓝筹。
• 风险因素：市场波动、政策不及预期、业务转型不及预期。

联化科技（002250）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：农药、医药、精细化学品业务增长，全球并购机会。
• 估值：2015年PE为25.7倍，2016年PE为19.9倍。
• 催化剂：业绩增长、医药中间体业务进展。
• 风险因素：农药不景气、医药中间体进展慢于预期。

川投能源（600674）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：雅砻江水电盈利能力强、清洁能源政策支持、资产注入预期。
• 估值：2015年PE为11.3倍，2016年PE为11.1倍。
• 催化剂：清洁能源扶持政策、丰水期来水好、资产注入。
• 风险因素：来水低于预期、电价下调。

华夏幸福（600340）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：京津冀一体化、产业新城模式、销售额持续增长。
• 估值：2015年PE为15.4倍，2016年PE为11.3倍。
• 催化剂：京津冀一体化落地、产业新城模式开发。
• 风险因素：京津冀一体化不及预期、房地产销售不及预期、产业升级不及预期。

泸州老窖（000568）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：白酒行业复苏、中高端产品市场恢复、渠道清理完成。
• 估值：2015年PE为25.1倍，具备估值修复空间。
• 催化剂：整合收购、深港通及国企改革超预期。
• 风险因素：地产政策风险、中高端业务增长不及预期。

老板电器（002508）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：行业领导者、产品竞争力强、盈利能力提升。
• 估值：2015年PE为23.8倍，2016年PE为18.7倍。
• 催化剂：业绩超预期、高送配。
• 风险因素：行业景气度下降、公司业绩不及预期。

总结

• 行业表现：多数行业下跌，军工、餐饮旅游、农业、通信、银行相对抗跌；煤炭、钢铁、有色、交运、非银跌幅较大。
• 市场情绪：市场信心不足，投资者情绪谨慎，需防范中报地雷。
• 投资策略：注重价值和安全边际，关注业绩超预期、高送配、景气度提升及受益于改革的行业。
• 风险因素：经济下行压力、改革和稳增长无进展、国际市场波动。