20160129-中国银河-2016年2月份投资组合报告_稳健组合_注重价值_25页_2mb

报告摘要

投资组合报告总结 - 2016年2月

核心内容

2016年1月，银河10大金股组合收益率为 -26.6%，跑输沪深300指数5.56个百分点，主要由于行业配置偏差。从2013年1月至今，银河月度金股累计收益率达到225.15%，超额收益为208.35个百分点，远超其他指数。2月份市场可能呈现低位震荡格局，不排除探底反弹的可能，但反弹幅度可能有限。投资应以消费与供给侧改革为主，注重价值投资。

主要观点

市场展望：
- 1月份市场大幅下跌，情绪低迷，需国际国内因素配合改善。
- 美联储加息预期变化是国际关注重点，国内经济难有惊喜，货币政策相对稳定。
- 两会将释放改革信号，市场期待改革加力，需关注政策动向。
- 宏观流动性偏紧，春节后有望改善，但微观流动性恶化，股票供求关系失衡，关键看市场信心。
基本面分析：
- 经济延续出清，GDP增速降至6.9%，为1991年以来最低水平。
- 工业增速未延续11月回暖，12月工业增加值同比实际增长5.9%，发电量同比下降3.7%。
- 消费平稳，汽车类消费表现亮眼，石油价格下滑但消费额回升。
- 社融大幅回升，非标资产增加迅速，但全年趋势仍为下行。
流动性分析：
- 资金面紧张，春节后季节性改善概率较大。
- 微观流动性恶化，股市卖出压力大于买入动力，融资融券余额持续下降。
- 人民币贬值压力持续，对国内流动性产生影响。
政策分析：
- 市场期待改革加力，以重树市场信心。
- 央行维持宽松货币政策，但降准可能延后。
- 汇率政策与利率政策协调，避免金融动荡传导。
行业配置建议：
- 稳健投资，注重价值，精选个股。
- 以消费为主，兼顾供给侧改革主题。
- 蓝筹估值较低，优质成长股具备中长期价值。

关键信息

2月组合构成

石油石化：2只
机械：1只
食品饮料：2只
农业：1只
家电：1只
纺服：1只
医药：1只
休闲服务：1只

本月股票组合

桐昆股份 (601233)
恒逸石化 (000703)
惠博普 (002554)
顺鑫农业 (000860)
天润乳业 (600419)
民和股份 (002234)
美的集团 (000333)
森马服饰 (002563)
华兰生物 (002007)
宋城演艺 (300144)

行业与个股分析

行业表现

行业配置偏差：1月份行业配置收益占比103.3%，选股收益占比-3.3%，行业选择较差是主要原因。
行业涨幅：煤炭、银行跌幅较小，食品饮料、钢铁、家电、石油石化等跌幅也相对较小；计算机、传媒、通信、电子、机械等跌幅巨大。
热点主题：地热能、芯片国产化、页岩气煤层气、二胎、体育、舟山新区表现较好；航母、PM2.5、次新股、高端装备、大央企重组、粤港澳自贸区、通航、军民融合等较为疲弱。