钢铁行业深度报告_盈利大幅修复_负债改善较慢_估值水平低存配置价值_17页_1mb

报告摘要

钢铁行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年5月4日，对2017年钢铁行业整体及各子板块的财务表现、资本结构、营运能力、现金流状况以及估值水平进行了详细分析。报告指出，钢铁行业在2017年实现了盈利大幅修复，负债改善速度较慢，但整体估值水平较低，具备配置价值。

主要观点

盈利能力恢复显著：2017年钢铁行业整体盈利快速复苏，特钢板块表现尤为突出。
特钢板块增速领先：特钢板块在营收和净利润方面增速均领先于其他子板块。
资产负债率下降缓慢：尽管资产负债率有所下降，但整体下降速度较慢，特钢板块负债率最低。
营运能力提升明显：存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率均有所提高，特钢板块表现突出。
现金流保持平稳：经营现金流/营业收入小幅下降，但特钢板块增长显著。
估值水平较低：板块整体估值处于历史低位，具备较高的配置价值。

关键信息

行业数据概览

成分股数量：35只
总市值：7193亿元
流通市值：6027亿元
市盈率（PE）：8.92倍
市净率（PB）：1.06倍
总营收：14382亿元
总净利润：676亿元
资产负债率：62.33%

2017年行业财务表现

营业总收入：14854.39亿元，同比增长33.09%
归母净利润：777.37亿元，同比增长396.34%
毛利率：13.22%，同比增长2.62个百分点
净利率：5.64%，同比增长4.81个百分点
经营现金流/营业收入：9.66%，同比降低0.29%
资本支出/折旧摊销：0.87%，为近五年最低
PETTM：10.59，为近五年最低
PBLF：1.41，处于近五年中间区域
EV/EBITDA：3.36（新钢股份），为剔除负值后的最低

子板块表现

子板块	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	毛利率（%）	净利率（%）
CS长材	2785.28	28.88%	167.81	1386.89%	13.93%	6.43%
CS板材	10081.39	33.12%	549.90	831.26%	13.20%	5.81%
CS特钢	594.45	34.05%	40.88	123.14%	18.43%	8.02%

重点公司财务数据

公司名称	现价（元）	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
宝钢股份	8.94	0.86	0.98	1.18	10.40	9.12	7.58	买入
南钢股份	4.83	0.73	0.83	0.89	6.62	5.82	5.43	买入
华菱钢铁	8.63	1.37	1.71	1.93	6.30	5.05	4.47	买入
方大特钢	13.58	1.90	2.11	2.22	7.15	6.44	6.12	买入

风险提示

环保政策趋严：可能对行业造成一定的压力。
钢价快速下行：可能影响行业盈利能力。

总结

2017年钢铁行业整体盈利能力显著恢复，特钢板块表现尤为突出，营收和净利润均实现高速增长。虽然资产负债率下降速度较慢，但流动比率和速动比率有所改善，短期偿债能力增强。营运能力持续提升，存货和应收账款周转率明显提高。现金流保持平稳，资本支出/折旧摊销达到五年最低。整体估值处于低位，具备较高的配置价值。报告建议关注行业整体复苏趋势及重点公司投资机会，同时警惕环保政策和钢价波动带来的风险。

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