20210124-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_国内淡季明显_海外需求强劲_12页_940kb

报告摘要

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现优于上证综指，申万钢铁指数上涨1.8%，显示出一定的抗跌性。但个股表现分化明显，部分企业涨幅显著，如永兴材料（14.0%）、鄂尔多斯（13.4%）和银龙股份（9.8%），而广大特材（-8.2%）、甬金股份（-7.2%）和上海钢联（-3.8%）则出现较大跌幅。行业基本面方面，国内需求进入淡季，钢材社会库存环比上升7.6%，长材库存增长13.9%，板材库存微降0.3%。钢厂开工率及产能利用率均有所下降，螺纹钢和热轧盘面利润大幅缩水，显示行业盈利能力承压。

主要观点

海外需求强劲，国内需求疲软：海外钢铁需求持续向好，除亚洲价格小幅回调外，其他地区钢材价格均上涨，原材料如废钢价格亦上涨，高于国内水平。国内需求则明显进入淡季，现货成交量连续第三周下滑。
钢价预计窄幅震荡：后续几个月将面临国内需求淡季与国外需求上升的博弈，钢价或维持窄幅震荡。
钢厂减产预期增强：由于钢价回调而铁矿石价格走强，钢铁利润快速收敛，部分高成本钢厂面临亏损风险，未来或有减产预期，这将对钢材有利，但对原料不利。
四季度业绩有望改善：尽管铁矿石价格涨幅较大，但大部分钢材品种仍能覆盖成本上升，特别是冷轧、热轧和特钢，预计四季度钢铁公司业绩将同、环比改善。
看好制造业上游核心资产：板材和特钢行业估值处于历史低位，叠加制造业复苏和海外经济回升，基本面有望改善。推荐关注宝钢股份（汽车板龙头）、中信特钢（轴承钢龙头）、久立特材（不锈钢管龙头）等具备全球竞争力及成长性的企业，同时关注港股天工国际、河钢资源等。
风险提示：需警惕地产需求下滑及制造业回暖不及预期的风险。

关键信息

行情回顾

申万钢铁指数上涨1.8%，高于上证综指0.7%。
螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约价格分别环比0.0%、-1.5%、-0.8%、1.0%。
螺纹、热轧盘面利润分别环比-23.8%、-60.6%。
特钢、钢管、上游、转型子版块分别环比2.1%、-1.7%、3.6%、1.8%。

基本面数据

钢材社会库存1016万吨，环比增7.6%。
高炉产能利用率82.2%，环比降0.9%。
螺纹钢产线开工率67.5%，环比降0.3%。
螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为353、404、637、330元/吨，环比分别-20.6%、-25.0%、-28.3%、-23.8%。
钢贸商出货量17.3万吨，环比持平；上海终端线螺走货量0.8万吨，环比降42.8%。

行业动态

广州期货交易所获批设立。
淡水河谷恢复大瓦尔任球团厂生产，预计2021年产量在400-500万吨之间。
蒂森克虏伯将参建全球首个“绿氢工厂”。
欧洲央行继续实施宽松货币政策，以应对疫情对经济的影响。
乘联会预计2021年中国乘用车零售市场同比增长8%。
湛钢1650mm连铸工程热试成功，年产铸坯280万吨。
2020年我国挖掘机销量同比增长39%。

上市公司公告

友发集团完成董事会、监事会换届及高级管理人员聘任。
马钢股份同意开展套期保值，最大套保规模为铁矿石600万吨、炼焦煤96万吨等。
永兴材料因股权激励导致持股5%以上股东持股比例被动稀释。
重庆钢铁停用公司标志。
盛德鑫泰参与投资产业投资基金。
金洲管道通过高新技术企业重新认定。

行业估值

钢铁板块PE为15.20倍，PB为1.03倍，相对PE为0.91倍，相对PB为0.65倍。
特钢板块估值分化，中信特钢PE为22.7倍，PB为5.2倍；而广大特材PE为26.8倍，PB为2.9倍。
钢管板块估值相对较低，新兴铸管PE为9.2倍，PB为0.7倍。
上游板块估值整体偏高，河钢资源PE为25.1倍，PB为2.8倍。
板材板块估值较低，宝钢股份PE为13.0倍，PB为0.8倍。

数据来源

证监会
乘联会
mysteel
choice
东吴证券研究所

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。