20210130-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_现货钢价及毛利见底回升_13页_934kb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌4.1%，落后上证综指0.7%。部分个股表现突出，如*ST胜尔（+15.3%）、宏达矿业（+13.4%）、华菱钢铁（+7.5%），而永兴材料（-26.9%）、应流股份（-12.7%）、河钢资源（-11.9%）等跌幅较大。

主要观点

• 现货钢价见底迹象：12月中旬以来钢价持续下跌，本周开始出现反弹，其中长材价格已反弹两周有余。钢价见底可能由以下原因驱动：

  • 春节临近，市场交易清淡，价格趋于稳定。
  • 部分高成本钢厂开始减产，但减产幅度有限。
  • 海外需求持续恢复，钢材出口大幅回升，对国内市场形成支撑。

• 季节性趋势优于往年：钢铁库存垒库趋势较往年滞后一周，且库存同比增速快速回落，目前下降22%。现货成交量趋势也较往年滞后两周，显示当前供需状况优于往年。

• 四季度业绩表现良好：尽管铁矿石价格大幅上涨，但大部分钢材品种仍能覆盖成本，尤其是冷轧、热轧和特钢，利润大幅扩张。近期发布业绩预告的公司如宝钢、华菱、首钢等，均实现同比或环比增长。

• 看好制造业上游材料核心资产：板材和特钢行业基本面改善，估值处于历史低位。建议关注具备全球竞争力及成长性的企业，如宝钢股份（汽车板龙头）、中信特钢（轴承钢龙头）、久立特材（不锈钢管龙头），同时关注港股天工国际、河钢资源、新钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万钢铁指数：周跌幅4.1%，相对上证综指落后0.7%。
• 期货价格：
  • 螺纹主力合约：4267元/吨，周跌幅2.3%。
  • 热卷主力合约：4390元/吨，周跌幅0.9%。
  • 铁矿石主力合约：990元/吨，周跌幅6.7%。
  • 焦炭主力合约：2554元/吨，周跌幅8.8%。
• 盘面利润：
  • 螺纹盘面利润：182元/吨，周跌幅37.4%。
  • 热轧盘面利润：105元/吨，周跌幅30.8%。

2. 基本面跟踪

• 钢材社会库存：1156万吨，环比增加13.8%。
• 长材库存：734万吨，环比增加22.8%。
• 板材库存：422万吨，环比减少0.9%。
• 高炉产能利用率：82.4%，环比增加0.2pct。
• 螺纹钢产线开工率：62.6%，环比减少4.9pct。
• 毛利：
  • 螺纹：385元/吨，环比增加9.1%。
  • 热轧：446元/吨，环比增加10.5%。
  • 冷轧：710元/吨，环比增加11.3%。
  • 中厚板：367元/吨，环比增加11.0%。

3. 行业动态

• 西北联合钢铁有限公司成立：由陕钢集团等六家钢铁企业发起，钢铁产能超过6000万吨。
• 太钢集团目标：力争2025年钢铁产业规模达到2500万吨，其中不锈钢1800万吨。
• 世界首条七机架不锈钢冷连轧机组投产：青拓科技项目成功投产，标志着技术领先。
• 商务部政策：推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，鼓励以旧换新。

4. 上市公司公告

• 华菱钢铁：子公司汽车板公司二期项目投资10.7亿元，提升产能。
• 友发集团：2020年前三季度派发现金红利6.35亿元。
• 包钢股份：2020年年度业绩预减，净利润预计3.5亿至4.55亿元。
• 首钢股份：预计2020年净利润17.5亿至18.5亿元，同比增长47.55%-55.99%。
• 新兴铸管：2021年预算目标为营业收入445亿元，营业成本控制在383.41亿元。
• 南钢股份：拟收购浙江万盛股份，最高出资28.23亿元。

5. 行业估值一览

• 钢铁板块PE：14.58倍，PB：0.99倍。
• 特钢板块：
  • 中信特钢：PE 23.2倍，PB 5.3倍。
  • 永兴材料：PE 81.4倍，PB 4.7倍。
• 钢管板块：
  • 新兴铸管：PE 8.8倍，PB 0.7倍。
  • 常宝股份：PE 9.7倍，PB 0.8倍。
• 上游板块：
  • 河钢资源：PE 22.1倍，PB 2.5倍。
  • 宏达矿业：PE 37.8倍，PB 4.0倍。
• 板材板块：
  • 宝钢股份：PE 12.8倍，PB 0.8倍。
  • 鞍钢股份：PE 19.4倍，PB 0.5倍。

风险提示

• 地产需求下滑：16年以来地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力。
• 制造业回暖不及预期：可能拉低钢铁全产业链需求。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%-15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%-5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%至-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 商务部、mysteel、choice、东吴证券研究所

日期

2021年01月30日