20221128-华安证券-固定收益深度报告_45家担保公司信评手册_19页_1mb

45家担保公司信评手册总结

核心内容概述

本报告系统梳理了我国担保行业近30年的发展历程，从行业快速扩张到业务规范整顿，并从六个维度对45家担保公司进行了详尽分析，包括业务类型、行业概览、公司类型、业务布局、增信效果和风控能力。同时，报告构建了担保公司信用评价模型，结合财务与业务指标，对担保公司的信用水平进行了评估。

主要观点

• 行业发展阶段：担保行业经历了起步、发展、整顿、规范四个阶段，监管逐步完善，行业风险控制能力提升。
• 业务类型：担保公司主要开展直保、再担保与反担保业务，其中直保分为融资性与非融资性担保，再担保包括固定比例、溢价和联合再担保。
• 行业概览：部分担保公司业务分散，中小公司增速较快，但整体盈利能力分化明显。42家担保公司资产负债率均值为28.02%，部分公司如中投保和东北中小担资产负债率超过50%。
• 公司类型：分为全国性与地方性担保公司，全国性公司如中债增、中投保、中证担保等，地方性公司多为国有企业，实控人多为地方国资委或财政厅。
• 业务布局：担保公司分为全国布局型、深耕本地+少量外延型、专注本地型，全国布局型公司具备更强的市场影响力，但跨区域风险较高。
• 增信效果：增信能力与客户资质、业务下沉相关，全国布局型公司如中证担保、中投保、重庆三峡担保增信效果较好，区域性公司如河南中豫担保、四川发展担保亦表现优异。
• 风控能力：主要关注担保放大倍数、代偿率、准备金覆盖率等指标，其中四川金玉担保、重庆兴农担保、中原再担保代偿率较高，云南担保、西部担保、江西信用担保准备金覆盖率较高。

六角度解析担保行业

2.1 业务类型

• 直保：分为融资性担保（如借款类担保、债券担保）和非融资性担保（如工程担保、诉讼担保）。
• 再担保：包括固定比例再担保、溢价再担保、联合再担保。
• 反担保：分为有求偿担保、求偿抵押、求偿质押。

2.2 行业概览

• 营收与资产：深圳担保、江苏再担保营收增速稳健，中小担保公司如湖南担保、湖北担保、四川发展担保增速较高。
• 资产负债率：42家担保公司资产负债率均值为28.02%，部分公司如中投保、东北中小担超过50%。
• 担保业务收入占比：38家公司中9家低于40%，部分公司还涉及贷款和权益类投资业务，营业收入受市场波动影响较大。
• 担保责任余额：前三公司为深圳担保（1292亿元）、安徽担保（939亿元）、江西担保（819亿元），变动率较大的为江西担保和深圳担保。

2.3 公司类型

• 全国性担保公司：包括中债增、中投保、中合中小担、中证担保、中证增和瀚华担保，其中中证担保为中证信用下属子公司，瀚华担保为民营企业。
• 地方性担保公司：数量为39家，主要分布在广东、江苏、河南、江西、四川、重庆等地区，多为国有企业。

2.4 业务布局

• 全国布局型：如中合中小担、重庆兴农担保、中债增信等，担保债券余额处于第一梯队。
• 深耕本地+少量外延型：如天府信增、四川发展担保、陕西信增等，部分业务拓展至其他省份。
• 专注本地型：如江苏再担保、安徽担保、湖南担保、河南中豫担保等，担保债券余额较高。

2.5 增信效果

• 增信效果反映担保公司资质与客户信用，通过担保利差与非担保利差的对比衡量。
• 担保利差前五公司为西部担保（656.8bp）、中原再担保（375.2bp）、贵州担保（333.8bp）、河南中豫担保（175.8bp）、中债增（170.9bp）。
• 中债隐含评级为AA(2)/AA-的债券占比为50.0% /32.4%，是投资者关注的重点。

2.6 风控能力

• 融资担保放大倍数：均值为4.8倍，全国布局型公司放大倍数较高，如重庆三峡担保（8.49倍）、重庆进出口担保（7.79倍）。
• 当期担保代偿率：前三为四川金玉担保（3.69%）、重庆兴农担保（2.86%）、中原再担保（2.48%）。
• 累计代偿回收率：部分公司如江西信用担保、苏州再担保回收率较高。
• 准备金覆盖率：前三为云南担保（11.3%）、西部担保（7.4%）、江西信用担保（5.7%）。

担保公司评价模型

评价模型从公司背景、业务结构、风险控制、财务报表四个维度对担保公司进行信用评估：

• 公司背景：展业范围、注册资本、大股东持股比例。
• 业务结构：担保责任余额、融资担保放大倍数、担保收入占营业收入比重。
• 风险控制：代偿率、代偿回收率、准备金覆盖率。
• 财务报表：资产负债率、资产收益率。

根据模型分析，全国性担保公司中中债增、中投保、中证增信用水平较高，地方性担保公司中河南中豫担保、深圳担保信用水平较高。

风险提示

• 数据提取与处理过程中可能存在误差，需谨慎使用。

总结

本报告全面分析了担保行业的发展历程与现状，评估了45家担保公司的信用水平，为投资者提供了重要的参考信息。担保行业在政策引导下逐步走向规范，全国性与地方性公司各有优势，增信效果与风控能力是衡量担保公司信用水平的重要指标。