20221128-财信证券-固定收益周报_央行持续呵护债市_地产政策利好频发_10页_1007kb

固定收益周报总结 (1121-1125)

核心观点

利率债

• 收益率走势：本周国债收益率整体下行，1年期品种下行幅度最大，10年期国债略有上行，期限利差走阔。
• 资金面：央行持续呵护市场流动性，降准进一步推动资金利率回落，资金面边际改善。
• 投资建议：在近期债券利率明显上升的背景下，利率债具备一定的交易和配置价值，建议投资者重新增加债券配置。
• 发行情况：利率债总发行量与上周持平，净供给量小幅上升，地方政府债净融资为负。

地产债

• 政策利好：证监会出台5项涉房企业股权融资优化措施，标志着“第三支箭”落地，为房企融资创造更宽松空间。
• 行业展望：地产行业将长期处于政策宽松周期，不排除更多供给端和需求端政策出台，但“房住不炒”仍是政策核心。
• 信用风险：地产债信用风险缓解，尤其是经营稳健的国企地产将明显受益。
• 发行情况：本周信用债发行规模大幅上升，净融资量较上周有所回升。

货币市场

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼3780亿元，资金面延续宽松。
• 利率变化：11月25日，DR001收于1.02%，较上周下行29BP；DR007收于1.73%，较上周上行1.1BP。

债券市场

利率债

• 国债收益率：1年期国债收益率下行10.33BP至2.07%，10年期国债收益率上行0.5BP至2.83%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率下行9.9BP至2.23%，10年期国开债收益率下行1.49BP至2.93%。
• 期限利差：10年期与1年期国债期限利差走阔11BP至76BP。
• 发行数据：利率债总发行量为3176.98亿元，净供给量为1700.99亿元，环比上涨35.80%。

信用债

• 中短票收益率：整体下行，1年期AAA、AA+等级和3年期AAA等级下行幅度较大，分别下行13.1、8.1和11.9BP。
• 城投债收益率：整体下行，3年期AAA和1年期AAA、AA+、AA等级下行幅度较大，分别下行12.2、13.4、12.4和11.4BP。
• 信用利差：中短票和城投债信用利差涨跌互现，部分等级利差上行，部分下行。
• 等级利差：中短票等级利差整体上行，城投债等级利差全线上行。
• 发行情况：信用债新发行规模为2130.08亿元，较前一周上升38.80%，净融资规模为762.04亿元。

风险提示

• 疫情政策调整：可能对经济和市场流动性产生影响。
• 城投融资环境变化：需关注政策变动及融资渠道变化。
• 地产政策不及预期：若政策效果未达预期，可能对地产债市场造成压力。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数的变动为基准。

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应自行关注信息更新，本报告不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。
• 报告信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性无法保证。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、发表、引用或传播本报告。

财信证券研究发展中心

• 网址：stock.hnchasing.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 电话：0731-84403360
• 传真：0731-84403438