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报告摘要

2021年11月30日，浙商证券发布两份精品报告，分别涉及证券行业投资策略和港口货物吞吐数据及航运运价指数分析。两份报告均提供了对相关行业及个股的展望、策略建议与风险提示。

经营展望：预计2021年证券行业营业收入增速为8%，较2021年Q1-Q3加速1个百分点；2022年营收增速稳定在7%。预测2021年利润增速为17%，较2021年Q1-Q3加速8个百分点；2022年利润增速回落至10%，但ROE有望继续回升0.2个百分点至7.4%。
核心假设：
- 经纪业务：佣金率小幅下滑，日均股基成交额保持在万亿级别。
- 投行业务：承销规模小幅增长，承销费率保持不变。
- 资管业务：证券资管规模有望企稳回升，资管费率略有提高。
- 信用业务：两融余额维持高位，两融利率略微下滑。
行业策略：当前券商板块PB估值仅1.7倍，处于历史低位，具备估值修复空间。资本市场改革持续推进，券商财富管理与机构业务发展将带来ROE稳步提升，建议“看好”券商板块。
个股推荐：
- 财富管理主线：推荐东方财富（代销渠道优势显著）和广发证券（参控股优质头部公募基金）。
- 机构业务主线：推荐华泰证券和中信证券（机构化程度高，低估值龙头）。
风险提示：
- 宏观经济大幅下行；
- 交投活跃度大幅下降；
- 资本市场改革不及预期。

总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长9.6%，其中外贸吞吐量同比增长8.8%，增速转正。
集装箱吞吐量：同比增长9.6%。
重点货种吞吐量：
- 原油：吞吐量同比增长28.4%（前值-11.9%），港存同比增长11.0%（前值-4.6%）。
- 铁矿石：吞吐量同比增长4.6%（前值+16.3%），港存同比增长18.5%（较2017年以来均值增长13.3%）。
- 煤炭：吞吐量同比增长9.5%（前值-18.7%），港存同比增长17.9%（前值+22.7%）。
市场预期：入冬后钢材市场需求减少，铁矿砂价格低位震荡，预计港口铁矿石补库存速度将有所放缓。

个股评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
- 买入：涨跌幅高于+20%；
- 增持：涨跌幅在+10%至+20%之间；
- 中性：涨跌幅在-10%至+10%之间；
- 减持：涨跌幅低于-10%。
行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
- 看好：涨跌幅高于+10%；
- 中性：涨跌幅在-10%至+10%之间；
- 看淡：涨跌幅低于-10%。