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浙商早知道总结（2026年07月20日）

一、核心内容概述

本次浙商早知道内容涵盖医药、宏观和策略三大领域，主要聚焦于康诺亚-B（02162）的公司深度分析、二季度中国经济的结构性温差以及A股市场的策略建议。

二、重要推荐

1.1 康诺亚-B（02162）公司深度分析

推荐机构：浙商医药团队（赵丹/郭双喜）
推荐日期：2026年07月19日
核心逻辑：

• 商业化超预期：核心产品进入医保后实现高速放量，已授权重磅产品海外申报上市，有望带来商业化分成收入。
• 研发超预期：研发管线持续丰富，具备较强的创新能力。
• 对外合作超预期：持续的BD（业务发展）合作为公司带来新增长点。

盈利预测与估值：

• 2026年营业收入预计为2962.00百万元，同比增长314.00%；
• 2027年预计为2146.00百万元，同比下降28.00%；
• 2028年预计为2278.00百万元，同比增长6.00%；
• 归母净利润分别为1203.00/166.00/63.00百万元，增长率分别为-86.00%/-62.00%；
• 每股盈利分别为4.03/0.55/0.21元，PE分别为20.28/147.23/389.22倍。

催化剂：

• 半年报发布
• 研发进展更新

风险提示：

• 创新药研发失败
• 商业化不及预期
• 国内外市场竞争加剧
• 技术与管理人才流失
• 政策波动

三、重要观点

2.1 宏观深度报告：生产仍强，需求偏弱——2026年07月16日

核心观点：
当前经济结构呈现“生产强于需求、外需强于内需、服务消费强于商品消费、新动能强于传统动能”的特征。二季度产能利用率下降，进一步反映供需错配加深。

市场看法：

• 市场尚未预计到二季度经济明显回落。

驱动因素：

• 国内需求走弱、固定资产投资快速下滑、房地产继续调整
• 出口、服务业和高技术制造业仍提供较强支撑

与市场差异：

• 预计全年经济二季度触底后回升

风险提示：

• 地缘冲突超预期升级
• 政策落地不及预期

2.2 宏观专题研究：信用降速、活钱转弱，宽松如何提质？——2026年07月16日

核心观点：
短期降准降息的必要性下降，政策更倾向于公开市场操作、中长期流动性投放和结构性工具。

市场看法：

• 市场仍关注短期降准和降息

驱动因素：

• 国新办发布会延续“适度宽松”基调
• 政策重心转向价格调控、结构性支持和传导效率
• 短端流动性调控更加精细，结构性工具支持民企、科技和内需

与市场差异：

• 预计短期降准降息概率下降

风险提示：

• 美国二次通胀概率升温
• 美联储宽松受阻，美元指数和美债收益率上行扰动人民币汇率
• 增加货币政策决策难度

2.3 A股策略周报：亚太巨震A股未幸免，保持冷静、等待收敛——2026年07月18日

核心观点：
建议维持现有持仓，保持冷静，等待指数在新的支撑位企稳。

市场看法：

• 主要指数受亚太股市波动影响收跌
• 低位板块轮动，AI相关板块跌幅较大
• 市场情绪偏弱，沪深两市成交额回落
• 两融余额下降，股票型ETF净流入
• 主要指数估值下降

观点变化：

• 建议逢低关注证券、创新药、恒生科技等板块，作为科技之外的再平衡选择

驱动因素：

• 2026年世界人工智能大会（WAIC）开幕
• 2026年二季度中国GDP同比增长4.3%

与市场差异：

• 本轮回撤释放了内生性调整压力，短期需等待“反弹-收敛”过程
• 各宽基指数支撑指标多数失效，需寻找新的支撑位
• 创业板指新支撑依赖年线，上证指数需向周线、月线寻求支撑

风险提示：

• 国内经济修复不及预期
• 全球地缘政治存在不确定性

四、投资评级说明

股票投资评级：

• 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：+10%～+20%
• 中性：-10%～+10%
• 减持：-10%以下

行业投资评级：

• 看好：行业指数相对沪深300涨幅+10%以上
• 中性：-10%～+10%
• 看淡：-10%以下

备注：

• 浙商证券采用相对评级体系，反映投资相对比重
• 投资者应结合自身情况独立判断，不应仅依赖评级做出决策

五、法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
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