> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年07月20日） ## 一、核心内容概述 本次浙商早知道内容涵盖医药、宏观和策略三大领域，主要聚焦于康诺亚-B（02162）的公司深度分析、二季度中国经济的结构性温差以及A股市场的策略建议。 ## 二、重要推荐 ### 1.1 康诺亚-B（02162）公司深度分析 **推荐机构**：浙商医药团队（赵丹/郭双喜） **推荐日期**：2026年07月19日 **核心逻辑**： - **商业化超预期**：核心产品进入医保后实现高速放量，已授权重磅产品海外申报上市，有望带来商业化分成收入。 - **研发超预期**：研发管线持续丰富，具备较强的创新能力。 - **对外合作超预期**：持续的BD（业务发展）合作为公司带来新增长点。 **盈利预测与估值**： - 2026年营业收入预计为2962.00百万元，同比增长314.00%； - 2027年预计为2146.00百万元，同比下降28.00%； - 2028年预计为2278.00百万元，同比增长6.00%； - 归母净利润分别为1203.00/166.00/63.00百万元，增长率分别为-86.00%/-62.00%； - 每股盈利分别为4.03/0.55/0.21元，PE分别为20.28/147.23/389.22倍。 **催化剂**： - 半年报发布 - 研发进展更新 **风险提示**： - 创新药研发失败 - 商业化不及预期 - 国内外市场竞争加剧 - 技术与管理人才流失 - 政策波动 ## 三、重要观点 ### 2.1 宏观深度报告：生产仍强，需求偏弱——2026年07月16日 **核心观点**： 当前经济结构呈现“生产强于需求、外需强于内需、服务消费强于商品消费、新动能强于传统动能”的特征。二季度产能利用率下降，进一步反映供需错配加深。 **市场看法**： - 市场尚未预计到二季度经济明显回落。 **驱动因素**： - 国内需求走弱、固定资产投资快速下滑、房地产继续调整 - 出口、服务业和高技术制造业仍提供较强支撑 **与市场差异**： - 预计全年经济二季度触底后回升 **风险提示**： - 地缘冲突超预期升级 - 政策落地不及预期 ### 2.2 宏观专题研究：信用降速、活钱转弱，宽松如何提质？——2026年07月16日 **核心观点**： 短期降准降息的必要性下降，政策更倾向于公开市场操作、中长期流动性投放和结构性工具。 **市场看法**： - 市场仍关注短期降准和降息 **驱动因素**： - 国新办发布会延续“适度宽松”基调 - 政策重心转向价格调控、结构性支持和传导效率 - 短端流动性调控更加精细，结构性工具支持民企、科技和内需 **与市场差异**： - 预计短期降准降息概率下降 **风险提示**： - 美国二次通胀概率升温 - 美联储宽松受阻，美元指数和美债收益率上行扰动人民币汇率 - 增加货币政策决策难度 ### 2.3 A股策略周报：亚太巨震A股未幸免，保持冷静、等待收敛——2026年07月18日 **核心观点**： 建议维持现有持仓，保持冷静，等待指数在新的支撑位企稳。 **市场看法**： - 主要指数受亚太股市波动影响收跌 - 低位板块轮动，AI相关板块跌幅较大 - 市场情绪偏弱，沪深两市成交额回落 - 两融余额下降，股票型ETF净流入 - 主要指数估值下降 **观点变化**： - 建议逢低关注证券、创新药、恒生科技等板块，作为科技之外的再平衡选择 **驱动因素**： - 2026年世界人工智能大会（WAIC）开幕 - 2026年二季度中国GDP同比增长4.3% **与市场差异**： - 本轮回撤释放了内生性调整压力，短期需等待“反弹-收敛”过程 - 各宽基指数支撑指标多数失效，需寻找新的支撑位 - 创业板指新支撑依赖年线，上证指数需向周线、月线寻求支撑 **风险提示**： - 国内经济修复不及预期 - 全球地缘政治存在不确定性 ## 四、投资评级说明 **股票投资评级**： - 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上 - 增持：+10%～+20% - 中性：-10%～+10% - 减持：-10%以下 **行业投资评级**： - 看好：行业指数相对沪深300涨幅+10%以上 - 中性：-10%～+10% - 看淡：-10%以下 **备注**： - 浙商证券采用相对评级体系，反映投资相对比重 - 投资者应结合自身情况独立判断，不应仅依赖评级做出决策 ## 五、法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果自负。 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。 浙商证券保留追究法律责任的权利。 ## 六、浙商证券研究所联系方式 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621) 80108518，传真(8621) 80106010 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **官网**：[https://www.stocke.com.cn](https://www.stocke.com.cn)