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浙商早知道总结（2026年06月03日）

市场总览

大势

• 6月2日市场表现：
  • 上证指数上涨0.43%
  • 沪深300上涨1.45%
  • 科创50上涨1.61%
  • 中证1000上涨0.48%
  • 创业板指上涨2.66%
  • 恒生指数上涨2.52%

行业表现

• 上涨行业：
  • 通信：+5.71%
  • 有色金属：+3.26%
  • 电子：+2.62%
  • 机械设备：+1.23%
  • 家用电器：+0.63%
• 下跌行业：
  • 传媒：-3.04%
  • 美容护理：-2.78%
  • 农林牧渔：-2.33%
  • 商贸零售：-1.96%
  • 房地产：-1.63%

资金动态

• 全A总成交额：28128亿元
• 南下资金净流入：22.23亿港元

重要观点

2.1【浙商资产配置&ESG 何佳烨/施文燊】半年度宏观经济报告：China-Commodity-Chip——20260601

所在领域

• 资产配置 & ESG

核心观点

• 权益市场短期内可能因政策、流动性及市场情绪脱离实体经济独立运行，但中长期缺乏基本面支撑的行情难以持续。
• 本轮牛市可能由风险偏好驱动，形成科技成长与低波红利交织的结构化行情。

市场看法

• 投资者普遍认为股市上涨需依赖经济增长和企业盈利改善，对当前基本面疲弱背景下的牛市持怀疑态度。

观点变化

• 相比此前担忧“政策退坡后牛市终结”，本报告更强调结构转型期风险偏好仍可支撑牛市。

驱动因素

• 宽松货币政策与利率下行
• 风险偏好提升（中美博弈斗而不破、社会稳定、结构转型、新质生产力发展）
• 资本市场改革（如股权分置改革历史经验）
• 赚钱效应吸引增量资金“脱实向虚”
• 全球资本向非美实物制造资产迁移

与市场差异

• 市场认为基本面疲弱无法支撑牛市，行情是泡沫
• 本报告认为在无风险利率降低或风险偏好提升下，股市可脱离基本面走出牛市，中长期将回归基本面

风险提示

1. 中美摩擦超预期，扰动市场风险偏好
2. 海外对我国经贸摩擦超预期
3. 货币政策转向

2.2【浙商宏观 李超/林成炜/费瑾/王瑞明】宏观专题研究：5月经济前瞻：经济修复的亮点与隐忧——20260601

所在领域

• 宏观经济

核心观点

• 5月经济并非单边走弱，而是呈现结构性亮点对冲总量压力的特征。
• 后续宏观政策仍需围绕扩大内需、稳定信用、修复企业现金流展开，预计降准、降息及结构性政策工具仍有继续落地空间。

市场看法

• 市场预计5月经济数据有较强韧性

观点变化

• 无变化

驱动因素

• 需求端：外需强于内需，服务强于商品，政策支撑强于自发修复
• 消费方面：五一假期与油价上行对社零形成支撑，预计5月社零同比增长1.1%
• 投资方面：基建与制造业投资保持托底，房地产投资仍是主要拖累
• 出口方面：AI产业链、“一带一路”需求及“新三样”出口构成亮点，预计出口增长10.6%，进口增长9.5%

与市场差异

• 市场认为5月经济数据有较强韧性
• 本报告强调经济呈现结构性亮点对冲总量压力

风险提示

1. 国际大宗商品价格超预期波动
2. 大国博弈强度超预期

投资评级说明

股票投资评级标准

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过+20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在+10%～+20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%～+10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过-10%

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过+10%
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%～+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过-10%

提示：不同机构采用不同评级标准，本报告为相对评级体系，仅供参考。

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