镍及不锈钢03月报：镍及不锈钢均需等待原料端供应放松-20240229-银河期货-26页_1mb

镍及不锈钢市场分析

市场回顾

1. 镍市场

   • 镍价因原料端供应偏紧和三元需求好转支撑，2月呈强势反弹。镍矿审批延迟、印尼镍矿配额发放缓慢提升成本，LME库存增至98699吨，显示过剩压力待解。
   • 印尼镍铁产量因审批缓慢小幅下调，纯镍去库缓慢，短期支撑价格。

2. 不锈钢市场

   • 不锈钢跟随镍价上涨，涨幅有限，累库幅度低于往年，供应端检修减产支撑库存去化。
   • 印尼大选结果公布前（3月20日）镍矿供应仍存隐忧，原料支撑或持续半个月。

3. 硫酸镍市场

   • 1月三元订单修复带动硫酸镍需求，价格坚挺，但384万吨新增产能待投，长期供应压力渐显。

供需基本面

1. 上游供应

   • 全球镍矿产量增加，但印尼镍矿审批缓慢引发溢价上涨，原料端扰动叠加。
   • 国内纯镍产量高位运行，月产量同比下滑，但仍有大量出口，LME库存持续增长。

2. 下游需求

   • 不锈钢需求逐步修复，但复产节奏较慢，4月可能集中补库。
   • 新能源汽车1月订单前置缓解压力，但2月消费透支，3月走弱；海外政策调整风险抑制电动化进程。

总结与展望

• 短期：镍价因成本支撑易涨难跌，但库存压力逐步显现；不锈钢需求依赖供应端减量，需关注印尼配额落地节奏。
• 中长期：供需过剩格局难改，但短期边际成本提升支撑价格。
• 风险：美联储降息预期、印尼政局、国内财政政策落地对市场情绪影响显著。

建议
短期多单暂观望，关注原料端审批进展；中长期关注供需平衡及政策转向。