20210926-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_镍库存问题难解_不锈钢供需双弱_12页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年9月26日镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及库存变化，提出了相应的投资建议。报告指出，镍市场面临库存持续去化、供需改善延迟以及进口依赖加剧的问题，而不锈钢市场则因限产政策和供需双降导致价格波动较大。

主要观点

镍市场

• 库存去化持续：SHFE镍库存从8608吨降至7339吨，LME镍库存从171714吨降至164610吨，显示近月库存压力仍存。
• 供需改善延迟：原生镍的供需全面改善预计要到四季度末，短期内难以改变去库状态，存在近月软逼仓风险。
• 进口依赖加剧：镍铁和硫酸镍问题尚未解决，导致大量进口纯镍，国内库存难以累积。
• 价格走势：沪镍主连价格从144690元降至144080元，伦镍价格从19355美元降至19205美元，整体呈下行趋势。
• 投资建议：镍周线级别的上行轨道难下破，建议多单续持。

不锈钢市场

• 限产政策趋严：各地限产政策进一步收紧，导致不锈钢和镍铁同时减产。
• 供需双降：不锈钢面临供需双降，但供给扰动具有较大不确定性。
• 价格与成交：不锈钢期货价格继续拉升，但高价之下现货成交清淡。
• 库存变化：锡佛两地300系冷轧和热轧库存下降，200系和400系库存上升。
• 投资建议：不锈钢可在消息真空期逢高做空，注意止损。

关键信息

镍矿情况

• 镍矿CIF价继续上涨，0.9%品位镍矿报价45-46美元/湿吨，1.5%品位报价92-95美元/湿吨。
• 8月镍矿砂及其精矿进口量为577.71万吨，同比增长54.23%。
• 15港镍矿库存连续累库，本周库存达862.08万吨。

电镍与硫酸镍情况

• SMM1#电解镍周均价为146970元/吨，环比下降3780元/吨。
• 金川镍升水沪镍2200元/吨，俄镍升水沪镍1150元/吨。
• 电池级硫酸镍价格为36000元/吨，电镀级硫酸镍价格为42000元/吨。
• 8月电解镍产量为1.47万吨，环比上升0.24万吨，9月预计为1.40万吨。
• 8月硫酸镍产量为2.82万金属吨，环比增加0.40万金属吨。
• 8月中国净进口电镍28096吨，同比增长207.06%。

镍铁情况

• 镍铁对电镍日均贴水缩窄至5元/镍，镍铁对废钢贴水缩窄至190元/镍。
• 8月国内镍生铁产量为4.03万镍吨，9月预计为3.72万吨。
• 印尼8月镍生铁产量为7.82万镍吨，9月预计为8.11万镍吨。
• 8月镍铁进口量为34.97万吨，同比增长19.78%。
• 镍铁利润率较低，山东RKEF盈利约7%，福建约4%，其余地区盈亏平衡。

不锈钢情况

• 304冷轧民营现货基价报至21200元/吨，热轧主流价格报至20300-20400元/吨。
• 201冷轧J1价格持平在12000元/吨基价，J2报至11700元/吨。
• 430冷轧价格持平在10800-10900元/吨。
• 8月国内不锈钢产量为27家钢厂合计141.72万吨（300系），9月预计137.21万吨。
• 印尼8月300系产量为45.8万吨，9月预计44万吨。
• 不锈钢一体化利润扩张至3000元以上，外采高镍铁利润在2500元以上，废钢生产利润在2000元以上，低镍板和镍板生产法利润也达到1500元。

投资建议

• 镍：周线级别的上行轨道难下破，建议多单续持。
• 不锈钢：可在消息真空期逢高做空，注意止损。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格，硕士毕业于纽约大学，双学士毕业于上海交大，有海外期货公司工作经历。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格，三年间走访有色金属产业链企业超10万公里，熟悉产业链情况。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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