20240331-光大期货-镍_不锈钢二季度策略报告_28页_4mb

镍&不锈钢二季度策略总结

总体市场展望

Q1镍和不锈钢市场受镍矿事件和需求疲软影响，价格区间震荡；Q2预计整体供需格局或将保持平衡，价格可能存在区间震荡态势，支撑减弱。

供应分析

• 镍矿: Q1进口下降，库存增加；Q2镍矿紧缺预期消除，支撑减弱，国内进口量或回升。
• 精炼镍: Q1一级镍进口减少，产能释放挤压进口；Q2供强需弱格局持续。
• 镍铁: Q1印尼产量增加，国内进口下降，库存稳定；Q2印尼对国内制约加大。
• 中间品: Q1生产利润亏损导致放缓，Q2供应扰动结束，价格小幅回调；关注新项目落地。
• 硫酸镍: Q1需求边际回暖，进口快速增长；Q2需求向好，成本端或趋弱。

需求分析

• 不锈钢: Q1库存高企，地产需求疲软，白色家电偏强；Q2去库压力大，需求仍面临挑战。
• 新能源汽车: Q1需求季节性走弱，Q2政策支撑，渗透率提升，但增速环比放缓。

库存情况

Q1LME和上期所库存持续累库，国内港口库存同比增加，社会库存保持高位；Q2去库压力犹存。

关键结论

供应端边际改善，需求端结构性矛盾；镍价受成本支撑减弱，Q2区间震荡；不锈钢同样面临成本下移与需求消化压力。整体供需平衡可能在Q2缓解，但库存和需求疲软仍是主要因素。