20240817-浙商证券-普洛药业-000739.SZ-普洛药业2024H1业绩点评_高基数下超预期_看好H2表现_4页_488kb

普洛药业2024年半年度业绩分析总结

普洛药业2024年半年度报告显示，公司整体业绩表现强劲。其中，2024年第二季度实现收入3231亿元，同比增长1261%；归母净利润381亿元，同比增长535%，创下历史新高。这一业绩得益于公司在过去几年持续的投资扩张与产能升级。

从业务结构来看，公司三大业务板块均呈现增长态势。原料药及中间体业务收入增长1189%，核心抗生素产品市场占有率有望提升；CDMO业务尽管数据存在特殊项目影响，但报价项目数和进行中项目的数量均有所增加，未来增长性依然可观；制剂业务增长最为显著，同比增长达1837%，未来将通过扩充"多品种"策略进一步提升业绩贡献。

盈利能力方面，尽管2024年上半年整体毛利率同比有所下降，但制剂业务凭借销售规模扩大和内部产线优化，毛利率大幅提升。展望全年，公司预计随着高毛利业务持续增长，整体毛利率将有所改善，同时净利率有望提升。

公司产能持续升级，高端原料药车间、CDMO实验室、头孢固体制剂生产线等陆续投产或建设完成，同时积极推进从"起始原料药+注册中间体"向"起始原料药+注册中间体+API+制剂"的业务转型，有望引领新一轮高质量增长周期。基于业绩前景，浙商证券维持"买入"评级，预计2024至2026年每股收益分别为1.03元、1.21元和1.48元。

该报告维持较高投资评级的主要考量为产能释放和产品结构优化，但需关注的核心风险点包括制剂品种销售不及预期、汇率波动及订单交付波动性等。