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普洛药业2020年三季报总结

核心内容

普洛药业（000739）在2020年三季报中展现出业绩增长符合预期，主要得益于CDMO业务的持续扩张及盈利能力的提升。尽管Q3收入同比略有下降，但净利润同比增长显著，显示公司整体盈利能力增强。

主要观点

• 业绩表现：2020年1-9月公司收入同比增长7.3%，归母净利润同比增长45.99%。Q3收入同比下降2.52%，但归母净利润同比增长33.1%。
• 盈利能力：公司净利润率在2020年1-9月达到10.8%，略高于2020年上半年。尽管财务费用率因人民币升值带来的汇兑损益而上升，但“经营利润率”仍显示盈利能力提升。
• 业务结构：CDMO业务净利率高于API及中间体和制剂业务，表明其在收入结构调整中扮演重要角色，预计CDMO业务收入增速高于其他板块。
• 投资逻辑：公司CDMO业务具备较强的中长期增长潜力，其行业景气度（β）和核心技术平台（α）是支撑业绩增长的关键因素。尽管短期业绩波动存在，但长期竞争力持续增强。
• 盈利预测：预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.66元、0.83元和1.06元。2020年10月21日收盘价对应的2020年PE为33.6倍，未来三年利润端预计保持30%左右的复合增速。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票投资评级

• 评级：买入
• 上次评级：买入
• 当前价格：￥22.30
• EPS（最新摊薄）：0.47元（2019）、0.66元（2020）、0.83元（2021）、1.06元（2022）

单季度业绩（元/股）

风险提示

• 产能投入周期波动
• 出口锁汇带来的业绩波动
• CDMO订单波动

投资建议

公司整体表现稳健，CDMO业务作为核心驱动力，预计未来三年将保持较高增长。尽管短期业绩受外部因素影响，但中长期增长潜力明确。建议投资者关注其技术平台和行业景气度带来的增长机会。

结论

普洛药业在2020年三季报中表现出良好的盈利能力和业务结构调整成效，CDMO业务作为主要增长点，展现出较强的竞争力和增长潜力。未来三年，公司盈利有望持续增长，估值合理，维持“买入”评级。