20230419-浙商证券-普洛药业-000739.SZ-普洛药业2023年一季度点评_单季度收入新高_净利率提升持续_4页_1mb

业绩表现
2023Q1普洛药业归母净利润24亿元，同比增长574%，扣非净利润23亿元，同比增长719%，毛利率达27.96%，同比提升12.5个百分点。

• 增长主要来自：
  1. CDMO业务大幅增长
  2. 第七批制剂集采中标贡献收入

边际变化

• 毛利率与费用控制：
  销售费用率下降1.59个百分点，管理费用率下降1.12个百分点，研发费用率下降0.22个百分点，效率提升。

  • 研发投入保持正增长，公司处于从投入期到产出期的过渡阶段，净利润率预计持续提升。

• 资产周转率：
  固定资产周转率同比略有下降，但随着产能释放，利用率预计将回升。
  应收账款占比上升（2023Q1为7.54%，同比上升），短期现金流受到波动影响。

盈利预测与估值
预计2023-2025年EPS分别为1.06、1.26、1.55元/股，对应2023年4月18日收盘价PE为26.66倍。
维持“买入”评级，看好CDMO业务增长、制剂集采中标及原料药稳健发展。

风险提示
生产安全事故、制剂流标、汇率波动、订单交付滞后及监管政策变化等风险。