20220821-新湖期货-低库存支撑下_铜价短期高位震荡_4页_823kb

低库存支撑下，铜价短期高位震荡总结

核心内容概述

本周铜价呈现先抑后扬的走势，整体偏强运行。尽管经济数据不及预期对铜价形成拖累，但央行超预期降息提振了市场情绪。与此同时，高温天气导致限电范围扩大，对冶炼厂产量造成影响，叠加国内低库存，铜现货升水持续攀升，支撑铜价高位震荡。

主要观点

• 铜价走势：本周沪铜主力2209合约收于61980元/吨，周内下跌1.51%；LME3月合约收于8086.5美元/吨，周内下跌0.31%。
• 供应紧张：限电导致大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等冶炼厂产量受损，现货供应偏紧。
• 现货升水：上海地区现货报升水540元/吨，广东地区报升水610元/吨，华北地区报贴水260元/吨。
• 加工费下降：本周铜现货加工费下降0.87美元/吨至73.51美元/吨。
• 全球铜矿产量：2022年全球铜矿增量预计不及预期，由65万吨调降至50万吨左右。智利6月铜产量同比下滑4.7%，秘鲁铜产量则同比增加8.6%。
• 进口盈利窗口：沪伦比值升至7.8附近，进口盈利窗口基本打开，周内平均进口盈利27元/吨。
• 废铜市场：精废价差回升至1010元/吨，废铜供应有所改善，但市场货源仍不足，多数厂家只能维持一条产线运行。
• 库存情况：上期所铜库存下降1万吨至3.1万吨；伦铜库存下降8025吨至12.38万吨；COMEX铜库存下降2498吨至5.46万吨；保税区库存下降1.3万吨至13万吨。
• 基金持仓：CFTC非商业多头持仓下降至4.9万手，空头持仓增加至7.8万手，净多头下降至-2.84万手。
• 行情展望：短期来看，限电对铜供应的扰动仍存，支撑铜价高位震荡；但月底降温后限电或接近尾声，需关注库存变化。中期来看，国内经济数据疲弱，房地产新开工单月同比下降45.4%，铜消费或延续疲软；同时海外高通胀下央行大幅加息，海外经济增速下滑，铜价上方承压，预计短期高位震荡。

关键信息

供应端

• 限电影响：高温天气导致限电范围扩大，冶炼厂减产，影响供应。
• 冶炼厂受损：大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等主要冶炼厂产量受损。
• 铜矿产量：全球铜矿产量上半年下滑超预期，智利6月产量同比下滑4.7%，秘鲁产量同比增加8.6%。
• 嘉能可产量：嘉能可2022年铜产量指引下调5万吨至103-109万吨，预计同比下滑约13万吨。

需求端

• 下游接货意愿：由于现货升水偏高，下游企业观望情绪浓厚，接货意愿不佳。
• 房地产拖累：国内房地产新开工单月同比下降45.4%，对铜消费形成压力。

市场动态

• 进口盈利窗口：沪伦比值升至7.8附近，进口盈利窗口基本打开。
• 废铜供应：精废价差回升至1010元/吨，废铜供应有所改善，但整体仍不足。
• 库存变化：国内及海外铜库存均出现下降，显示市场供应偏紧。

基金持仓

• 非商业持仓：CFTC非商业多头持仓下降，空头持仓上升，净多头下降，显示市场看空情绪增强。

结论

当前铜价在低库存及限电扰动的支撑下维持高位震荡。短期内，限电对供应的影响仍将持续，但月底降温后或有所缓解。中期内，国内经济疲软与海外加息压力或将对铜价形成压制，铜价预计面临上方压力，短期维持高位震荡格局。需密切关注库存变化、限电影响及铜消费数据。