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铜价震荡运行分析总结

一、核心内容概述

本周铜价整体呈现震荡偏强走势，受多重因素影响，包括宏观情绪、现货市场供需变化以及全球铜矿供应预期调整。沪铜主力2210合约和LME3月合约均上涨约4.87%，显示市场对铜价的支撑较强。

二、主要观点

1. 市场情绪与价格波动

• 周初因央行下调外汇存款准备金率，市场宏观情绪改善，铜价大涨。
• 随后国内8月出口数据回落引发对海外经济放缓的担忧，铜价小幅回落。
• 现货市场紧缺，报价持续攀升，提振铜价大幅上涨。

2. 现货市场供需状况

• 铜现货供应偏紧，主要因进口铜流入不及预期。
• 上海地区现货报升水425元/吨，广东地区升水614元/吨，华北地区升水130元/吨。
• 精废价差回升至1052元/吨，废铜商获利出货增加，利废企业采购环比改善。
• 紫杂铜等货源仍紧张，叠加中秋前备货需求，进一步支撑现货价格。

3. 铜矿供应预期调整

• 秘鲁7月铜产量同比增加2.6%，但1-7月累计同比增加1.5%。
• 智利因矿石品级下降、干旱缺水、设备检修等问题，7月产量同比下降8.5%，1-7月累计同比下降6.5%。
• Codelco将2022年铜产量预期下调至150万吨，较此前预期减少11万吨。
• 嘉能可将2022年铜产量指引下调5万吨至103-109万吨，预计同比减少约13万吨。
• 全球铜矿供应增量由50-60万吨下调至35万吨左右。

4. 库存与基金持仓情况

• 上期所铜库存增加3693吨至3.5万吨，上海地区库存增加显著。
• 伦铜库存下降7825吨至10万吨，亚洲、北美洲地区库存降幅明显。
• COMEX铜库存下降1451吨至4.86万吨。
• 保税区库存下降2.5万吨至6.5万吨。
• 基金持仓方面，非商业多头持仓下降，净多头转为负值，显示市场投机情绪减弱。

三、关键信息

1. 价格表现

• 沪铜主力2210合约：周内上涨4.87%，周五收盘62440元/吨。
• LME3月合约：周内上涨4.87%，周五收盘7920美元/吨。

2. 现货升贴水

• 上海地区：升水425元/吨
• 广东地区：升水614元/吨
• 华北地区：升水130元/吨

3. 库存变化

• 上期所库存：3.5万吨
• 伦铜库存：10万吨
• COMEX库存：4.86万吨
• 保税区库存：6.5万吨

4. 基金持仓

• CFTC非商业多头持仓：4.6万手
• 非商业空头持仓：6.93万手
• 净多头：-2.3万手

四、行情展望

• 铜下游中秋补库需求好转，消费旺季迹象明显，现货市场成交活跃。
• 国内低库存与高升水对铜价形成较强支撑。
• LME铜库存持续下降，升水攀升至高位。
• 然而，美联储加息预期升温，尤其是鲍威尔在央行年会上的鹰派言论，市场对9月加息75BP预期回升，压制铜价上涨空间。
• 预计铜价将维持高位震荡走势，需关注美国8月通胀数据的公布。

五、风险提示

• 海外经济增速放缓可能对铜需求形成压力。
• 美联储加息政策的不确定性。
• 铜矿供应变化及进口政策调整。

资料来源：WIND、新湖期货研究所