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证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2022年市场走势、政策动向以及行业表现，重点探讨了中小市值股票的表现与配置建议，同时评估了高温限电对经济的影响，并对后续经济复苏的预期进行了展望。

主要观点

• 市场风格：市场风格尚未出现明显破局，仍维持震荡格局，中小市值股票（如中证1000、国证2000）表现优于大盘，是当前的进攻选择。
• 经济复苏：稳增长政策持续发力，特别是“保交楼”专项借款的推出，有助于提振市场信心，经济复苏的预期正在增强。
• 高温限电：由于高温和水电短缺，部分地区出现限电，但随着煤炭增产保供措施逐步落实，对工业生产及大宗商品价格的影响预计有限。
• 配置建议：建议关注“科创精选组合”、“黑马制造50”以及低估值蓝筹股，这些组合和板块在当前市场环境下具备较高的性价比和增长潜力。

关键信息

市场回顾

• 2022年1月，推荐“大金融”（银行、地产），一季度房地产和银行涨幅居前。
• 4月底，建议投资者珍惜底部时光，市场随后出现反弹。
• 6月，关注以中证1000为代表的高盈利中小成长股，其表现优于其他主要市场指数。

稳增长政策与市场预期

• “保交楼”专项借款：住建部、财政部和央行联合推出的政策，有助于恢复房市信心。
• 地产纾困基金：从点到面逐步推进，参考2018年股权质押纾困基金，对经济稳定和居民消费信心起到提振作用。
• 消费复苏：国际航线逐步恢复，国际航线熔断标准调整，以及上合组织和G20会议等事件，有助于提振消费信心。

高温限电影响分析

• 限电原因：高温干旱导致电力缺口，居民用电激增，水电供给不足。
• 历史影响：过往限电对工业增加值影响通常为1-2个月，但对大宗商品价格影响有所持续。
• 当前影响：限电对工业生产及工业品价格影响有限，主要工业品价格暂未明显上涨，锂与多晶硅价格仍有上行风险。

配置建议

主线1：科创精选组合

• 表现：8月以来，科创精选组合较科创50超额收益达37.5%。
• 筛选标准：营收增速、利润增速、市值（100-500亿）、分析师覆盖（3-15家）。
• 代表公司：杭可科技、中科星图、宏华数科、芯原股份-U、壹石通等。

主线2：黑马制造组合

• 表现：8月以来，黑马制造组合较沪深300超额收益达6.6%。
• 筛选标准：市值小于500亿，上市时间近3年，预期净利润增速大于20%，具备细分领域龙头地位。
• 代表公司：盛美上海、格科微、固德威、纳芯微、中控技术等。

主线3：低估值蓝筹股

• 表现：低估值蓝筹股具备配置性价比，当前股价已调整至接近底部区域。
• 关注领域：大消费类核心资产（社服、医美化妆品、交运、家电家居、医疗、白酒等）以及水利、城市管廊、公路等方向。
• 配置策略：建议投资者慢慢配置，积累底仓筹码，以期在未来6个月内获得较好的收益。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响经济复苏进程。
2. 政策落实不及预期：地产问题可能进一步恶化。
3. 电力短缺情况恶化：限电限产可能延续，影响工业生产及大宗商品价格。

本周中观景气

• 电力保供压力：国内电力供应紧张，导致工业品价格上涨。
• 消费方面：海参价格高景气，国际航线逐步恢复。
• 经济运行效率：随着政策落实和限电缓解，经济运行效率有望逐步恢复。

图表目录

• 图1：参考2018年股权质押事件，“保交楼”事件的解决正由点到面铺开。
• 图2：四大航司ASK仅为2019年同期的44%，当前正逐步恢复。
• 图3：6月以来，居民部门用电量快速增长。
• 图4：历史上六次限电期间，周期、电力相关行业表现较佳。
• 图5：本轮限电以来，主要工业品价格暂未见明显上涨。
• 图6：硅料价格仍处上行区间。

表格目录

• 表1：过往6次限电原因及影响，涵盖时间、地区、原因和影响。

总结

本报告通过对市场走势、政策动向和行业表现的分析，指出当前市场仍处于震荡格局，中小市值股票是进攻的选择。同时，稳增长政策的推进和经济复苏的预期增强，使得大票风格逐步迎来配置良机。在高温限电背景下，对工业生产及大宗商品价格的影响预计有限，建议投资者关注“科创精选组合”、“黑马制造组合”和低估值蓝筹股，以实现较好的收益。