20220821-东吴期货-铜周度策略报告_需求现实强预期弱_铜价震荡_33页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年8月第二周铜市场的供需基本面、价格走势及未来展望，结合国内外经济数据和政策动向，综合判断铜价将呈现震荡走势。

主要观点

• 铜价震荡：受国内外需求与供应因素影响，铜价在震荡中运行。国内现货升水高企，但欧美央行的鹰派政策压制了铜价上涨空间。
• 供应偏紧：国内冶炼厂受限电影响减产，进口铜延迟到港，导致市场货源紧张，现货升水显著上升。
• 需求分化：基建投资加快支撑铜需求，但房地产市场持续低迷，对铜需求形成拖累。
• 全球供需格局：全球铜矿供应逐步宽松，但精炼铜市场仍存在小幅过剩，预计2022年全球铜市供应过剩14.2万吨。
• 新能源与电网投资推动需求：电网投资加快、新能源汽车销量增长带动铜线缆需求，但整体拉动效应有限。

关键信息

一、周度行情回顾

• LME-03 CU：周环比下跌25.5元，跌幅0.31%。
• SHFE铜主力：周环比下跌950元，跌幅1.51%。
• 国内现货市场：SMM 1#电解铜周环比下跌105元，跌幅0.17%，升水一度超过600元/吨。
• 库存变化：三大交易所库存齐降，上期所下降1.1万吨，LME下降0.8万吨，Comex下降0.2万吨，总体库存仍处于低位。

二、铜供需基本面情况

• 国内产量：7月精炼铜产量为87万吨，同比增加2.1%，1-7月累计产量620万吨，同比增加2.4%。
• 铜材产量：7月铜材产量为189万吨，同比增长7.4%，1-7月累计产量1219万吨，同比增加4.2%。
• 进口情况：7月未锻轧铜及铜材进口量同比增长9.3%，铜矿砂及其精矿进口量同比增长0.6%。
• 出口情况：7月未锻轧铜及铜材出口量环比上升6.2%，同比下降0.5%，1-7月累计出口60.5万吨，同比增长14.8%。

三、价差分析

• 现货升水：受供应紧张影响，现货升水显著上升，华东市场升水一度超过600元/吨。
• 进口市场：LME现货铜升水逐渐收窄并转为升水，洋山铜溢价持续抬升，进口市场好转。
• 库存变化：LME库存下降至12.4万吨，同比低12.8万吨；上期所库存下降至3.1万吨，同比低5.4万吨。

四、行情展望与策略

• 供应端：8月限电可能导致冶炼厂产量折损3-4万吨，进一步加剧供应紧张。
• 需求端：基建投资加速、电网订单增加，推动铜线缆需求回升，但房地产相关需求仍不足。
• 走势预期：短期内供需错配导致铜价震荡，期货近强远弱，现货升水高位。
• 风险提示：中国稳增长政策及房地产市场解绑可能利好铜价，但欧美快速加息带来的经济衰退风险将压制铜价上涨。

结论

铜价在短期内将维持震荡走势，主要受国内供应紧张与基建需求支撑，同时面临欧美加息政策压制。投资者需密切关注中国限电及疫情发展，以及欧美制造业PMI和美联储政策动向。